潘向東：我國經(jīng)濟潛在增長率提高需制度釋放
但無論如何短期的經(jīng)濟政策很難改變中長期經(jīng)濟的運行趨勢，中長期經(jīng)濟運行受制于潛在增長率的高低，像中國這樣的經(jīng)濟體，潛在增長率的提高只能依賴于制度的釋放，因為技術(shù)的進(jìn)步，勞動生產(chǎn)率的提高，對于一個非創(chuàng)新型經(jīng)濟體而言，也只能依靠制度的釋放。
4月經(jīng)濟增速再次出現(xiàn)快速下降，市場自然會想到經(jīng)濟政策的再次刺激，以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟下降的趨勢。其實，自2011年10月“預(yù)調(diào)微調(diào)”政策出臺以來，經(jīng)濟政策已經(jīng)轉(zhuǎn)型，但在物價和房價都還沒有實現(xiàn)“軟著陸”之前，臆想通過政策的大幅刺激，顯然不合時宜。況且當(dāng)前全球經(jīng)濟增長的困局，很大程度上是2008年金融危機全球大幅擴張所帶來的后遺癥。
經(jīng)濟刺激只有在經(jīng)濟體運行過程中忽然出現(xiàn)突發(fā)事件，為避免出現(xiàn)休克式下降時才會采用，但刺激政策并不能成為常態(tài)政策，上世紀(jì)60年代肯尼迪長時間刺激所帶來的“滯脹”后遺癥，至今記記憶猶新。
在當(dāng)前全球都未走出金融危機陰霾之際，我們更需要去面對的不是商討如何實施進(jìn)一步的刺激計劃，而是如何去面對潛在增長率下降，以及如何才能提升潛在增長率。
以美國為例，美國經(jīng)濟自2011年四季度以來表現(xiàn)較為強勁，美國此輪經(jīng)過刺激政策的不斷推出，經(jīng)濟體的復(fù)蘇已經(jīng)開始從制造業(yè)領(lǐng)域滲透到消費領(lǐng)域，就業(yè)狀況也得到了改善，目前美國房地產(chǎn)市場也已經(jīng)呈現(xiàn)轉(zhuǎn)暖的跡象，因此美國經(jīng)濟復(fù)蘇在今年仍將延續(xù)。只是這種復(fù)蘇在未來的強勁程度以及能否引領(lǐng)美國進(jìn)入新的一輪增長周期，值得質(zhì)疑。首先，此輪美國經(jīng)濟的復(fù)蘇更多依賴財政政策和貨幣政策的擴張，隨著未來一些刺激政策的到期，經(jīng)濟增長將受到影響；其次，今年一季度以來美國經(jīng)濟的復(fù)蘇更多受到消費復(fù)蘇的影響，消費需求的復(fù)蘇無形之中加劇了美國經(jīng)濟的不平衡，貿(mào)易逆差隨之?dāng)U大，這種不平衡的加劇很難使經(jīng)濟的復(fù)蘇具有持續(xù)性，畢竟2008年次債危機的產(chǎn)生更多源于消費信用的過度擴張，導(dǎo)致經(jīng)濟出現(xiàn)不平衡，危機的出現(xiàn)顯示出過度依賴消費擴張的增長模式在相當(dāng)長的時間內(nèi)很難再重新復(fù)制。
受國際需求放緩等因素制約，2011年以來，中國進(jìn)出口貿(mào)易增速呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢。由于次貸危機和歐債危機的陰霾并未散去，全球經(jīng)濟要想重新步入新的一輪經(jīng)濟增長，路途依然遙遠(yuǎn)。因此，未來美國引領(lǐng)的全球復(fù)蘇仍然呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)，我國未來出口仍將呈現(xiàn)“弱勢”格局。
由于中國的消費更多呈現(xiàn)被動型消費格局，即投資需求旺盛，消費需求隨之旺盛，投資需求下降，消費需求也隨之下降。對于2012年而言，盡管國家政策想拉動內(nèi)需消費的動力很強，但短期而言，制約消費增長的其他因素同樣存在，包括：汽車和住房消費難以擺脫政策調(diào)控的影響，住行消費升級步伐放慢；物價水平保持高位，對中低收入群體的消費具有負(fù)面影響；中高端商品進(jìn)口關(guān)稅遲遲不下調(diào)，影響高端商品消費的釋放；負(fù)利率和股票市場低迷，損害居民的財產(chǎn)性收入和消費能力等。因此，2012年消費需求也將呈現(xiàn)“弱勢”格局。
不難看出，今年中國經(jīng)濟走勢和經(jīng)濟增速的高低完全依賴于固定資產(chǎn)的投資增速，盡管固定資產(chǎn)的投資增速今年將面臨挑戰(zhàn)，但由于今年是“十二五”規(guī)劃第二年，只要投資項目能較快集中投放，也很容易帶動固定資產(chǎn)投資增速較快增長。但經(jīng)濟運行的復(fù)雜性在于，2008年擴張政策實施后，物價和房價經(jīng)歷兩年多的政策抑制，目前并未出現(xiàn)當(dāng)局所希望的回落，在物價和房價沒有出現(xiàn)“軟著陸”之前，任何刺激只會使未來的經(jīng)濟運行更加復(fù)雜。 (作者系中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家)
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