[金融]中國央行資產(chǎn)規(guī)模全球最大 貨幣供應居高不下
為什么中國要投放如此多的M2？
渣打銀行給出了三點理由。其一，中國的金融體系由銀行業(yè)主導。銀行的信貸擴張，導致的M2增長，要大于以資本市場為基礎的金融體系。
其二，為了應對經(jīng)濟減速，中國通過創(chuàng)造需求和擴張銀行貸款刺激經(jīng)濟，但其他國家主要以財政刺激為主，在經(jīng)濟滑坡時，這些國家的銀行業(yè)反而更為審慎。中國的這種應對措施在2009~2010年、1992~1993年、1998~1999年以及2002~2003年也都曾出現(xiàn)過。M2常規(guī)性的快速增長，導致了其基數(shù)的快速擴大。
最后一個原因，為應對外匯流入，穩(wěn)定人民幣匯率，中國央行大規(guī)模擴張了資產(chǎn)負債表。2011年末，中國央行資產(chǎn)規(guī)模達到28萬億人民幣，約合4.5萬億美元。與之相對應，美聯(lián)儲、歐洲央行在2011年末資產(chǎn)規(guī)模分別為3萬億美元和3.5萬億美元。
背后的成本
與渣打銀行的分析不同，對中國的巨量M2，國內(nèi)學者傾向于用經(jīng)濟改革過程中出現(xiàn)的貨幣化來解釋。
所謂經(jīng)濟貨幣化是指交易過程中可以用貨幣來衡量的部分的比重越來越大。舉例來看，改革開放初期農(nóng)村實行承包責任制、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和私有企業(yè)迅速增長都產(chǎn)生了額外的需求。因此，大部分“超額貨幣”被新的貨幣化經(jīng)濟吸收了。
1973年，麥金農(nóng)提出的M2/GDP指標，后來此指標成為衡量一國經(jīng)濟貨幣化的基本指標。2011年末，中國M2/GDP達到了189%，而美國等多數(shù)發(fā)達國家這一指標大都小于100%。例如，美國2011年末的水平為64%。
這意味著中國的貨幣化水平不僅超過了發(fā)展中國家，同時也超過了美日等發(fā)達國家。在貨幣主義者看來，通脹是一種貨幣現(xiàn)象，貨幣的大量發(fā)行最終都將體現(xiàn)在物價上。中國多年M2的巨量發(fā)行，也給物價形成了一定壓力。
據(jù)媒體報道，國務院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松在年初的一次講話中曾表示，目前中國的貨幣存量已經(jīng)非常大，而在歷史上并沒有出現(xiàn)很顯著的惡性通脹?！按蠹医o予的一個解釋，就是中國的貨幣化進程在迅速推進之中?！彼瑫r還強調(diào)，從目前的評估來看，中國的貨幣化進程基本上接近尾聲。
除了M2對物價的擾動外，中國央行資產(chǎn)規(guī)模的快速膨脹，也帶來了嚴重的財務負擔。
相關新聞
更多>>
