[金融]中國央行資產(chǎn)規(guī)模全球最大 貨幣供應(yīng)居高不下
“人民銀行資產(chǎn)負債表的擴張和結(jié)構(gòu)變化，則主要反映了中國出口導(dǎo)向增長模式、人民幣升值預(yù)期和外匯儲備的積累。”國際貨幣基金組織經(jīng)濟學(xué)家孫濤去年曾撰文稱，外匯儲備增加的過程就是人民銀行資產(chǎn)增加和基礎(chǔ)貨幣上升的過程。
為了穩(wěn)住人民幣匯率，中國央行一方面大手買進外匯資產(chǎn)，從而在其資產(chǎn)負債表上形成外匯占款；另外一方面，人民銀行又通過發(fā)行央票、上調(diào)存款準備金率等方式進行對沖，回收流動性。
但發(fā)行央票、收繳存款準備金都需要支付一定的利息，話句話說，央行的上述對沖操作同樣需要付出利息成本。據(jù)《第一財經(jīng)（微博)日報》此前測算并報道，2003年至2010年底央行對沖外匯占款的成本累計規(guī)模為10830.6億元。
M2新階段
與央行僅僅對沖外匯占款一項就需付出超萬億成本形成反差的是，美聯(lián)儲在2011年就實現(xiàn)盈利774億美元，創(chuàng)下歷史第二高水平。這一盈利規(guī)模使得美聯(lián)儲有能力向財政部上繳754億美元。
從過去的實踐來看，為穩(wěn)定匯率，央行擴張資產(chǎn)負債表，但這也壓縮了貨幣政策的騰挪空間；而M2的高速擴張對物價又形成一定的壓力。顯然，這種持續(xù)擴張難以持續(xù)。轉(zhuǎn)機或許就出現(xiàn)在2012年。
渣打銀行在報告中認為，2012年，中國已經(jīng)進入了M2增長的新階段。“得益于外匯流入減少，在這個階段，中國原本急速膨脹的資產(chǎn)負債表也有可能停止?！?/font>
央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年最后一個季度，外匯占款已連降3個月，金額分別為248億元、279億元、1003億元。而到了2012年1月，外匯占款恢復(fù)增長1409億元；2月外匯占款增幅又劇降至251億。全年來看，2012年新增外匯占款的規(guī)模將遠遠小于往年。
外匯占款的下降，使央行有望擺脫高昂的沖銷成本，同時M2的增量也可能趨于溫和。
根據(jù)年初央行透露的信息，2012年中國的M2目標增速為14%。
渣打銀行預(yù)計中國今年M2增速將在13%至14%之間，低于長期平均水平。中國對全球新增M2的影響將趨于溫和。
從全球來看，2010年、2011年，M2增速分別為9.9%、9.5%，而渣打預(yù)計，2012年全球M2的增速將進一步下降至7.8%。而中國對M2的貢獻也將由去年的52%下降到今年的40%。
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