央行釋放政策寬松信號 調(diào)控工具倚重逆回購
但是，銀行間市場短期資金利率25日繼續(xù)持續(xù)上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)數(shù)據(jù)顯示，25日，除9個(gè)月期Shibor利率微跌0.13個(gè)基點(diǎn)外，其余各期Shibor利率均上漲。其中隔夜Shibor利率漲11.08個(gè)基點(diǎn)，至4 .5%，7天S hibor利率漲24 .33個(gè)基點(diǎn)至4 .7408%，14天Shibor漲12.22個(gè)基點(diǎn)至4.8208%，1個(gè)月期Shibor利率漲17.21個(gè)基點(diǎn)至4 .8375%。中長期Shibor波動較小，其中3個(gè)月期利率微漲0 .39個(gè)基點(diǎn)至3.6874%，6個(gè)月期利率微漲0.1個(gè)基點(diǎn)至4.0917%，9個(gè)月期利率微跌0.13個(gè)基點(diǎn)至4.2583%。
不過，受益于央行大規(guī)模輸血，銀行間市場資金面25日好轉(zhuǎn)。25日早盤，短期回購利率全線跳空高開，但在央行逆回購操作之后，機(jī)構(gòu)融出資金明顯增多，資金利率升勢遇阻，下午更是一度跳水。受高位開盤影響，25日隔夜、7天、14天回購加權(quán)平均利率分別較上一交易日上漲8BP、19BP、10BP，收報(bào)4.47%、4.70%、4.82%。
“逆回購中標(biāo)利率持平于上周，并沒有理會市場利率的走高，表明鼓勵(lì)市場增加逆回購參與量，解決金融機(jī)構(gòu)資金緊張問題，同時(shí)也意味著不會降低存準(zhǔn)率來釋放長期流動性。”南方基金首席策略分析師楊德龍對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。
市場人士也表示，28天逆回購交易規(guī)模再創(chuàng)新高，說明央行有意拉長到期資金結(jié)構(gòu)，以穩(wěn)定機(jī)構(gòu)對于未來的資金面預(yù)期，同時(shí)也進(jìn)一步打消了市場對于短期內(nèi)降準(zhǔn)、降息的期待。
央行之所以放棄用存準(zhǔn)率方式來調(diào)控，與主要經(jīng)濟(jì)體的政策變化有很大關(guān)系。“海外，歐、美、日等主要央行在最近半月均進(jìn)一步放松，這對國內(nèi)貨幣政策在短期形成較強(qiáng)制約。新興市場國家過于擴(kuò)張的貨幣和財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)為經(jīng)濟(jì)過熱和通脹攀升負(fù)主要責(zé)任。但自危機(jī)以來，Q E常伴隨著新興市場國家的經(jīng)濟(jì)過熱和通脹攀升，也伴隨海外資本流入，主流輿論的理解是海外央行量化寬松的政策應(yīng)當(dāng)為通脹負(fù)主要責(zé)任。國內(nèi)貨幣政策寬松的空間在未來兩三個(gè)月內(nèi)可能會進(jìn)一步縮小。”博時(shí)宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。
“美推出Q E 3的背景和Q E 1、Q E2明顯不同，中國經(jīng)濟(jì)自身面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)通脹擔(dān)憂并未完全消除，政策相對謹(jǐn)慎，以調(diào)結(jié)構(gòu)作為主導(dǎo)向的政策對經(jīng)濟(jì)和股市的刺激力度都會有所限制?！睏畹慢堈f。
Q E3出臺以后，國際市場先后完成了美元貶值、大宗商品價(jià)格上漲、美國股市價(jià)格上漲等動作。但目前，Q E3對國內(nèi)的沖擊還未顯現(xiàn)，資金也未大規(guī)模涌入國內(nèi)。不過，社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所在近期發(fā)布的報(bào)告中指出，Q E3通過多種渠道(正面、負(fù)面)雙向影響中國宏觀經(jīng)濟(jì)。目前，研究界關(guān)于Q E 3對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的綜合影響難以達(dá)成統(tǒng)一意見“與主流的研究結(jié)論不同，我們認(rèn)為Q E3對貨幣供給面的負(fù)面沖擊大于對外需的正面沖擊?！?/font>
(劉振冬)
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