債市再現(xiàn)政府“兜底” 新中基短融將獲兌付
債券無違約幾成定律
據(jù)披露，截至10月15日，新中基累計8筆總額5.26億元銀行借款逾期，并且年底前還將有6.94億元到期債務需要償還。不僅如此，由于新中基未能按期償還農業(yè)銀行1026萬元貸款，當?shù)胤ㄔ阂呀洸枚▽υ摴具M行重整。
三季報顯示，截至2012年9月底，新中基歸屬于上市公司股東的所有者權益為-1.19億元，前三季虧損3.28億元，已經資不抵債。
“事實證明，貸款違約、債券不違約，就要成為一條定律了。”某券商固定收益研究員說，對新疆建設兵團和農六師而言，為了避免下屬企業(yè)融資成本和渠道的惡化，不會放任新中基違約，況且完全具備提供4 億元償債資金的能力。
中金公司最新研究報告稱：“賽維以及新中基短融兌付，以及獲政府救助，加強了市場對信用債不會違約的觀念。”在中金公司看來，這些事件都在不斷強化市場投資者關于監(jiān)管干預、政府兜底、債券無違約的預期，并且都是銀行貸款可逾期、債券不能違約。
“新中基又被兜底了，信用巿場再一次與違約事件擦身而過，繼續(xù)畸形發(fā)展?！币晃汇y行間市場人士說。與兜底預期遙相呼應的是，最近以城投債為代表的中低評級品種行情火爆，收益率不斷下行；在一級市場上，上周發(fā)行企業(yè)債24只，其中城投債17只，規(guī)模高達220億元，維持井噴態(tài)勢。
“更長遠來看，目前信用債銀行和政府隱性兜底的做法不能長期持續(xù)，市場的系統(tǒng)性風險在不斷累積和擴大?！敝薪鸸痉治鰩熜煨c說，首先，政府資源有限且財政實力在下降，并且關于政府兜底的輿論壓力也在加大；其次，目前出問題的都是由銀行承銷的短融，而且單筆金額不大，未來由券商承銷的單筆金額更大的公司債和企業(yè)債如果出現(xiàn)問題，順利救助的難度將更大。
中國人民大學經濟研究所教授楊春剛近日亦稱，盲目相信政府托底的做法，給市場傳遞了一個危險并且錯誤的信號，那就是再垃圾的債券也不會違約，投資者變成無視信用風險者，這會給債券市場帶來更大的風險。
在兜底一再重演的同時，近期負面評級行動增多，顯示發(fā)行人的“事實違約”行為層出不窮，信用基本面風險實際在增大。本月中旬，北京經濟技術開發(fā)區(qū)2010年度第一期中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行人之一康特榮寶宣布流動性困難，一旦無法償債，將由首創(chuàng)擔保代償。
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