白酒財(cái)報(bào)亮麗藏隱憂 產(chǎn)能過剩銷售面臨壓力
亮麗財(cái)報(bào)里的隱憂
山西汾酒提價(jià)和完成集團(tuán)目標(biāo)分不開。山西汾酒董事長(zhǎng)李秋喜提出2012年，汾酒集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)銷售收入100億元。相應(yīng)的要求子公司山西汾酒達(dá)到60億元以上的銷售目標(biāo)。
10月19日，山西汾酒發(fā)布三季報(bào)，1-9月，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)52.5億元，同比增長(zhǎng)47%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)12.4億元，同比增長(zhǎng)75%。提價(jià)后，60億元目標(biāo)大可提前實(shí)現(xiàn)。但季報(bào)表明，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)并非全靠賣酒，還有部分來源于山西汾酒購買了母公司汾酒集團(tuán)持有的山西杏花村汾酒銷售公司股權(quán)，利益增加所致。
長(zhǎng)期以來，作為山西汾酒的子公司，汾酒銷售公司的股權(quán)尚有40%由汾酒集團(tuán)持有。8月18日，山西汾酒進(jìn)行了營(yíng)銷體系改革，效仿五糧液，將銷售公司股權(quán)絕大部分收回股份公司，集團(tuán)只持股銷售公司10%，從而將銷售利益大部分放入股份公司，減少了股份公司和集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易。
作為老四大名酒，汾酒要實(shí)現(xiàn)全國(guó)化尚待時(shí)日。有券商稱其省外市場(chǎng)增長(zhǎng)50%，但2012年半年報(bào)顯示，其省內(nèi)市場(chǎng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入仍占大頭。
漲價(jià)的茅臺(tái)三季報(bào)也迎來一片叫好聲。1-9月，茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入近200億元，比去年同期增長(zhǎng)46%，凈利潤(rùn)109億元，同比增長(zhǎng)57%。此前財(cái)務(wù)總監(jiān)何英姿預(yù)計(jì)2012年度茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)51%。
茅臺(tái)今年銷售面臨壓力，但銷售形勢(shì)已發(fā)生了變化。從合并現(xiàn)金流量表的對(duì)比可以看出，2011年1-9月，茅臺(tái)股份銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金（銷貨收現(xiàn)）為180億元，比2010年1-9月增加了近80億元。但今年初到9月，茅臺(tái)股份銷貨收現(xiàn)增長(zhǎng)為198億元，同比只增加了18億元。
銷貨收現(xiàn)的增加值不多，茅臺(tái)股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出的現(xiàn)金卻比去年同期大幅增加，尤其是廣告費(fèi)用大筆支出，導(dǎo)致支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金從去年的6億多元增加了近一倍！和大部分白酒上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅增加相反，茅臺(tái)股份這項(xiàng)指標(biāo)為75.6億元，比去年同期下降16%，這也打破了茅臺(tái)股份從2010年到2011年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅增加的紀(jì)錄。
如果將現(xiàn)金凈流入和銷售收入相除，得出銷售收入的現(xiàn)金含量比率可以看出，去年同期的比率0.6明顯高于今年1-9月的比率0.37。注冊(cè)會(huì)計(jì)師何世容告訴本報(bào)記者，該比率越高，表明企業(yè)通過銷售商品或提供勞務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力越高，銷售收入的質(zhì)量越高，發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)越小。
不僅如此，預(yù)收賬款從今年年初的70億元下降到37億元，茅臺(tái)股份解釋，預(yù)付賬款的減少主要原因是經(jīng)銷商預(yù)付的貨款減少所致。和茅臺(tái)類似，今年1-9月，五糧液股份的預(yù)收款項(xiàng)從90億元減少為65億元。
二線白酒業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的財(cái)報(bào)里也有隱憂。三季報(bào)顯示，沱牌舍得1-9月凈利潤(rùn)2.5億元，同比增長(zhǎng)170%。但沱牌舍得的三大費(fèi)用也迅猛增加，銷售費(fèi)用高達(dá)1.5億元，同比增長(zhǎng)近50%，管理費(fèi)用也上億元。
廣東的上述經(jīng)銷商很擔(dān)心，現(xiàn)在很多廠家都在擴(kuò)能，產(chǎn)能過剩將導(dǎo)致廠家和經(jīng)銷商庫存積壓，大舉洗牌。
“現(xiàn)在政府打壓三公消費(fèi)，大多數(shù)上千元的酒并不好賣。”汾酒北京的一經(jīng)銷商對(duì)本報(bào)記者說。
“不光是汾酒，郎酒、洋河的經(jīng)銷商的庫存壓力都比往年大，上游又在不斷擴(kuò)能?！庇袠I(yè)內(nèi)專家認(rèn)為。
（文靜）
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