周小川回應(yīng)貨幣超調(diào)質(zhì)疑:調(diào)控不可能百利無一害
“我們按照數(shù)學(xué)的描述是符合當(dāng)時(shí)的決策?！敝苄〈ㄕf，“大力度地防范危機(jī)的這種調(diào)控，我們說凡藥三分毒，吃藥肯定有一點(diǎn)副作用，為了防止后面副作用的展現(xiàn)，我們要強(qiáng)調(diào)適時(shí)退出。大家看到中國(guó)成功應(yīng)對(duì)了全球金融危機(jī)的沖擊，中國(guó)率先復(fù)蘇，而且復(fù)蘇是相當(dāng)強(qiáng)勁，但是在復(fù)蘇后期有通貨膨脹抬頭、CPI增長(zhǎng)的這種反應(yīng)。但總體來講，中國(guó)適時(shí)將貨幣政策回調(diào)為中性或者回調(diào)為正常的貨幣政策，總的來講行動(dòng)還是比較快?！?/font>
周小川并不諱言當(dāng)時(shí)的貨幣政策有滯后性。
周小川說，“我現(xiàn)在回顧起來，如果能夠再做快一點(diǎn)，也許更好一點(diǎn)。現(xiàn)在可以說，當(dāng)時(shí)爭(zhēng)論是非常激烈的，關(guān)鍵在于前瞻性判斷并不容易，就會(huì)有很多爭(zhēng)論。人民銀行具體來講，針對(duì)這個(gè)情況的變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)是2009年第三季度。爭(zhēng)論還不斷，但是有一些調(diào)整已經(jīng)做出來。2010年秋天，就是我們說的在準(zhǔn)備中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的時(shí)候，中央已經(jīng)正式?jīng)Q定將適度寬松的貨幣政策回調(diào)為穩(wěn)健的貨幣政策。2011年就正式引入了宏觀審慎手段，所以這個(gè)也是貨幣政策應(yīng)對(duì)危機(jī)過程中一個(gè)特點(diǎn)?！?/font>
“目標(biāo)不同，策略不同”
周小川昨天還從反饋控制理論對(duì)過去多年的貨幣政策操作作出解釋。
反饋就是由控制系統(tǒng)把信息輸送出去，又把其作用結(jié)果返送回來，并對(duì)信息的再輸出發(fā)生影響，起到控制的作用。
按照此理論，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，監(jiān)管根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況作出的前瞻策略，作用于宏觀經(jīng)濟(jì)，宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)同時(shí)反作用于貨幣政策，在此過程中的反復(fù)作用力和反作用力，最終形成的結(jié)果可能受到各種變量的影響。
周小川表示，在面臨多變量的情況下，比如說中國(guó)的貨幣政策，觀察的系統(tǒng)狀態(tài)變量既有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，又有通貨膨脹率，又有就業(yè)，還有國(guó)際收支平衡。央行使用的工具也不是一個(gè)，有利率、市場(chǎng)準(zhǔn)備金率、央票、回購(gòu)等這些工具。在使用這些工具的時(shí)候，這個(gè)市場(chǎng)就會(huì)變得復(fù)雜，計(jì)算也可能變得復(fù)雜。要做的努力是盡量把這種復(fù)雜的系統(tǒng)簡(jiǎn)化，使得溝通比較容易，操作也比較簡(jiǎn)單。
在闡述宏觀政策操作的復(fù)雜性同時(shí)，周小川還提出，在評(píng)價(jià)宏觀調(diào)控結(jié)果的有效性時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo)也非常重要。
在周小川看來，有兩個(gè)指標(biāo)。第一個(gè)就是穩(wěn)定性。比如，如果中國(guó)希望GDP穩(wěn)定在8%高一點(diǎn)，這是一種衡量。還有就是資源最節(jié)省的調(diào)控方式，浪費(fèi)最小、成本最低?！皩?shí)際上本次金融危機(jī)，有些國(guó)家的調(diào)控策略可能存在這種考慮，因?yàn)橛行﹪?guó)家財(cái)政狀態(tài)不好，不可能有能力，所以它追求政府使用比較小的力氣或者最小的成本來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。”
他表示：“設(shè)定了不同的目標(biāo)函數(shù)以后，就會(huì)有不同的調(diào)節(jié)的宏觀調(diào)控的策略。比如說本次金融危機(jī)產(chǎn)生以后，(我們的)目標(biāo)是希望以最短的時(shí)間實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到原有的描述。我們說這次全球金融危機(jī)最大的差距就是有的國(guó)家是使用反應(yīng)很快的辦法，但是另外一些國(guó)家是使用非常緩慢的辦法，你不要著急。”
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