證監(jiān)會(huì)疏導(dǎo)IPO“堰塞湖” 擬鼓勵(lì)新三板掛牌
“根據(jù)政策規(guī)定，新三板只能非公開募集，這很考驗(yàn)券商的銷售能力。”上述負(fù)責(zé)人說。
中小投資者不能參與，也抑制了掛牌企業(yè)的圈錢沖動(dòng)。擴(kuò)容后的新三板雖然重新允許個(gè)人投資者參與，但仍將設(shè)立一個(gè)相當(dāng)高的門檻。
明年1月1日《非上市公眾公司監(jiān)管辦法》生效后，這個(gè)市場(chǎng)迎來制度性的重構(gòu)——允許掛牌企業(yè)的股東人數(shù)超過200人；同時(shí)在執(zhí)行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性原則基礎(chǔ)上，個(gè)人投資者將重新進(jìn)入新三板市場(chǎng)。
“未來的新三板不會(huì)是中關(guān)村試點(diǎn)時(shí)期的模樣。”一位從“老三板”時(shí)期就參與代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的券商人士對(duì)本報(bào)表示。
北京和武漢等地已經(jīng)開始有針對(duì)新三板的PE基金出現(xiàn)。投資界人士對(duì)本報(bào)稱，200人的突破至為關(guān)鍵。
一位外資投行下屬的人民幣PE基金人士對(duì)本報(bào)表示，由于所有制改革的歷史原因，社會(huì)上有大量的股份公司股東人數(shù)超過200人。按照目前的監(jiān)管法規(guī)，股東人數(shù)超過200人的就是公眾公司，必須得到中國證監(jiān)會(huì)的審核批準(zhǔn)。但是《非上市公眾公司監(jiān)管辦法》生效后，這些公司將可以備案，并且申請(qǐng)到新三板掛牌。
先知先覺的PE已經(jīng)盯上了新三板突破200人的巨大機(jī)會(huì)——這些歷史上遺留的處在灰色地帶的公司將得以進(jìn)入資本市場(chǎng)，而目前它們普遍估值較低。
轉(zhuǎn)板機(jī)會(huì)
無論是擬IPO企業(yè)轉(zhuǎn)到新三板掛牌，還是已有的股東人數(shù)超過200人的企業(yè)進(jìn)入新三板，轉(zhuǎn)板機(jī)制都是一個(gè)懸在眼前的胡蘿卜。
目前已經(jīng)有久其軟件、北陸藥業(yè)等5家新三板掛牌企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市。另外有5家企業(yè)擬IPO，11家企業(yè)已經(jīng)處在IPO審核階段。
上述新三板負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)表示，市場(chǎng)理解的轉(zhuǎn)板如果是“上市綠色通道”或者“特殊安排”并不準(zhǔn)確；他本人更愿意將其概括為一種銜接機(jī)制。
首先證監(jiān)會(huì)對(duì)場(chǎng)內(nèi)的上市公司和場(chǎng)外的掛牌公司，在信息披露和公司治理方面的監(jiān)管要求是一致的。但是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)的上市要求各有不同。未來證監(jiān)會(huì)的IPO審核將把重點(diǎn)放在信息披露的真實(shí)性上，弱化價(jià)值判斷，而上市要求則交給交易所把握。在這個(gè)基礎(chǔ)上，一個(gè)企業(yè)到哪個(gè)市場(chǎng)上市或者掛牌，需要看它能夠達(dá)到哪個(gè)市場(chǎng)的要求，以及這個(gè)市場(chǎng)是否適合它的發(fā)展。
（蔣飛）
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