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　　6月3日以來(lái)，有10支貨幣基金對(duì)接的余額寶類理財(cái)產(chǎn)品7日年化收益率連續(xù)兩日“破5”，少數(shù)產(chǎn)品甚至出現(xiàn)“破4”的情況。相反，銀行理財(cái)產(chǎn)品延續(xù)了收益率穩(wěn)定的勢(shì)頭，一些大行猛發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，臨近年中，多家銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率超6%。很多消費(fèi)者紛紛將存在余額寶內(nèi)的資金轉(zhuǎn)投銀行理財(cái)產(chǎn)品。

　　與銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，余額寶類產(chǎn)品目前面臨幾大挑戰(zhàn)。

　　一是余額寶類產(chǎn)品收益率與銀行間市場(chǎng)資金狀況密切相關(guān)，在定向?qū)捤傻拇蟓h(huán)境下，不占優(yōu)勢(shì)。6月首周，央行繼續(xù)保持相對(duì)寬松的資金面，周二，央行在公開市場(chǎng)單日凈投放資金530億元人民幣，當(dāng)周公開市場(chǎng)到期資金規(guī)模為1430億元，其中230億元央行票據(jù)周二到期，周二和周四各有600億元正回購(gòu)到期。6月央行向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，維穩(wěn)意圖明顯，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期樂(lè)觀。銀行間資金拆借利率相對(duì)平穩(wěn)，年中錢荒不再，余額寶類產(chǎn)品收益率不得不下降。

　　二是貨幣基金的本質(zhì)決定余額寶類產(chǎn)品收益率不應(yīng)過(guò)高。無(wú)論是線下貨幣基金，還是互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金，收益率一般都會(huì)低于其他金融產(chǎn)品，而略高于一年期存款利率，隨時(shí)贖回變現(xiàn)要快于一般產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)低于其他金融產(chǎn)品。余額寶類理財(cái)產(chǎn)品平均收益率一般高于一年期存款基準(zhǔn)利率2個(gè)以上百分點(diǎn)，所以有回落空間。另外銀行理財(cái)產(chǎn)品可以做成非標(biāo)產(chǎn)品，而余額寶類理財(cái)產(chǎn)品只能投向標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)域，所以不應(yīng)該高于銀行理財(cái)產(chǎn)品整體收益率。

　　三是監(jiān)管部門和銀行都出臺(tái)了一些政策措施，客觀上限制了余額寶類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展。監(jiān)管部門加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求，以及協(xié)議存款提前支取不罰息的優(yōu)惠政策，都抑制了這些理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性。國(guó)有四大銀行目前公開拒絕互聯(lián)網(wǎng)余額寶類理財(cái)產(chǎn)品的協(xié)議存款，使得余額寶類產(chǎn)品受到直接沖擊。購(gòu)買、贖回的政策調(diào)整也令余額寶類產(chǎn)品遭遇困境。此前此類產(chǎn)品擁有的T+0實(shí)時(shí)贖回功能，目前已被微信理財(cái)通暫停，余額寶轉(zhuǎn)出金額如在5萬(wàn)元以上，到賬時(shí)間也為T+2日。

　　四是銀行雄厚的資金優(yōu)勢(shì)在設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品中更勝一籌。按照目前的市場(chǎng)行情，要達(dá)到理財(cái)產(chǎn)品7%的收益率，只投資于協(xié)議存款是不行的，勢(shì)必還要投資信貸甚至信托等兌付期限更長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)更大的標(biāo)的。而在這樣的條件下，如果還要保證流動(dòng)性，機(jī)構(gòu)必須有強(qiáng)大的墊資成本，否則很容易面臨集中贖回的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，運(yùn)作方需要通過(guò)“風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配”來(lái)化解風(fēng)險(xiǎn)，銀行顯然對(duì)此更為擅長(zhǎng)。

　　五是銀行不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)和余額寶類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)。各銀行除去推出多個(gè)類余額寶產(chǎn)品堵截存款外，個(gè)別銀行還推出ATM取現(xiàn)的貨幣基金產(chǎn)品，表明貨幣基金現(xiàn)金化已經(jīng)倒逼銀行推出超級(jí)儲(chǔ)蓄賬戶，同時(shí)也對(duì)類余額寶產(chǎn)品形成了真正的威脅。余額寶類產(chǎn)品高收益主要來(lái)自銀行協(xié)議存款，銀行在一定程度上可以影響余額寶類理財(cái)產(chǎn)品的收益率預(yù)期，一旦銀行業(yè)愿意主動(dòng)變革，銀行版的類余額寶產(chǎn)品可能更具優(yōu)勢(shì)。

　　從理財(cái)?shù)慕嵌瓤?，產(chǎn)品的收益穩(wěn)定性、便利性、安全性、理財(cái)功能的配套是四個(gè)最為重要的因素，而銀行系理財(cái)產(chǎn)品在這幾方面都具有不同程度的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)余額寶類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展，應(yīng)該定位在那些5萬(wàn)元以下的目標(biāo)客戶，發(fā)揮方便、靈活的優(yōu)勢(shì)，鞏固已有用戶群，繼續(xù)開發(fā)新功能，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，才能求得生存空間。（吳青）