三大利空施壓A股 警惕市場(chǎng)短調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
A股行情迎接挑戰(zhàn) 警惕反彈殺手
上海證券報(bào)
近期市場(chǎng)心態(tài)漸漸轉(zhuǎn)向積極，在消化一季度相對(duì)悲觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后，人們對(duì)“預(yù)調(diào)微調(diào)”以及系列改革創(chuàng)新給予了樂(lè)觀預(yù)期，由此逐步激活低估值區(qū)域的投資活力，然而，行情繼續(xù)前行并非易事。
從宏觀經(jīng)濟(jì)看，過(guò)去半年民間融資體系的困境，加上歐洲債務(wù)危機(jī)的出口沖擊，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速經(jīng)歷了一輪快速下降，目前已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從急跌期轉(zhuǎn)向恢復(fù)期。未來(lái)一段時(shí)間里，股市所面臨的背景是風(fēng)險(xiǎn)偏好上升、資金面偏放松、利率趨降，短期股市已初露曙光，但盈利壓力持續(xù)甚至有所加大，像房地產(chǎn)存貨調(diào)整、就業(yè)、消費(fèi)等涉及長(zhǎng)期趨勢(shì)的因素還壓力重重，長(zhǎng)期拐點(diǎn)依然迷糊。不過(guò)，我們需要強(qiáng)調(diào)，股市長(zhǎng)期趨勢(shì)總是由眾多短期趨勢(shì)累積而來(lái)的。短期內(nèi)，眾多因素正在有力支持A股。
偏向積極的投資，存準(zhǔn)率的定向調(diào)整，鐵路、新能源汽車等重大項(xiàng)目的啟動(dòng)，還有穩(wěn)定地產(chǎn)剛需的政策。一系列充滿活力的改革與創(chuàng)新，以“減少管制”、“支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”為核心的金融改革創(chuàng)新正在有條不紊地展開(kāi)，溫州金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)只是一個(gè)縮影。市場(chǎng)選擇了“涉貸概念股”為突破口，短期內(nèi)相關(guān)個(gè)股股價(jià)飆升了50%以上，市場(chǎng)對(duì)可能出現(xiàn)的拐點(diǎn)給予了強(qiáng)烈的樂(lè)觀預(yù)期。實(shí)際上，金融業(yè)的創(chuàng)新，最具活力應(yīng)該是證券、信托與保險(xiǎn)業(yè)。
更值得一提的是，股價(jià)估值(PE或PB)波動(dòng)區(qū)間與股價(jià)波動(dòng)慣性出現(xiàn)了共振?？紤]10年、20年的估值波動(dòng)區(qū)間，考慮市場(chǎng)“挖坑”的情形，2132點(diǎn)成為歷史拐點(diǎn)的可能性是很大的。去年10月以來(lái)，上證指數(shù)的日線周期上，市場(chǎng)也是依大型頭肩底形態(tài)去演變，目前正在構(gòu)建右肩，如果近期選擇向上突破頸線位置(大約2440點(diǎn))，那么形態(tài)目標(biāo)則指向2800-2900點(diǎn)區(qū)間。期間的領(lǐng)導(dǎo)型群體或品種也持續(xù)轉(zhuǎn)向強(qiáng)勢(shì)，由弱勢(shì)反彈向中級(jí)上漲的趨勢(shì)不斷強(qiáng)化，其中的典型代表就是保利地產(chǎn)、蘇寧電器、中信證券。
令人興奮的是，當(dāng)前它們的估值、股價(jià)運(yùn)行與基本面變化處于共振向好期。像保利地產(chǎn)于4月中旬開(kāi)始突破長(zhǎng)達(dá)5年的收斂對(duì)稱三角形，這是一個(gè)令人期待的趨勢(shì)。再看蘇寧電器，低估值區(qū)域遇上企業(yè)轉(zhuǎn)型，以蘇寧易購(gòu)為電商平臺(tái)，“狼性”再現(xiàn)，目標(biāo)是做“沃爾瑪+亞馬遜”。至于中信證券，5月的券商創(chuàng)新大會(huì)預(yù)期推動(dòng)股價(jià)站上所有中長(zhǎng)期均線之上。由于它們有極好的行業(yè)代表性，行業(yè)權(quán)重也起到承前啟后的橋梁作用。
從大的投資方向看，短期的關(guān)注點(diǎn)無(wú)疑是改革與創(chuàng)新。重點(diǎn)領(lǐng)域包括金融(證券和保險(xiǎn))、流通業(yè)、房地產(chǎn)，以及能源、稅收、醫(yī)療、文化產(chǎn)業(yè)等。每個(gè)領(lǐng)域所涉及的關(guān)聯(lián)品種，都會(huì)受相關(guān)信息的刺激而有所表現(xiàn)，但不同品種的投資彈性差異會(huì)較大。一般來(lái)講，同類品種中以市值較低的個(gè)股彈性更大。要指出的是，這只是通常的認(rèn)識(shí)，實(shí)際上，如果是一個(gè)行業(yè)性的重大政策改革或創(chuàng)新，行業(yè)龍頭往往更能長(zhǎng)期持續(xù)受益，就像新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拐點(diǎn)確定之后，行業(yè)龍頭往往成為大牛股的道理是一樣的。
像金融創(chuàng)新改革，除區(qū)域金融創(chuàng)新改革后，證券、信托與保險(xiǎn)業(yè)等行業(yè)性創(chuàng)新也可重點(diǎn)關(guān)注。再看流通業(yè)，涉及鐵路、電子商務(wù)、快遞、貨物交易中心、倉(cāng)儲(chǔ)物流等領(lǐng)域品種，流通業(yè)已成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、拉動(dòng)內(nèi)需的瓶頸，相信流通業(yè)的改革將是突破性的。交通運(yùn)輸?shù)腜E、PB還低于海外同行業(yè)估值中值，這種低估值下，改革與創(chuàng)新會(huì)給它們帶來(lái)較強(qiáng)投資彈性。
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