周末消息面迎四大利好 A股熊市周期已結束
海外機構：中國股市熊市周期已經結束
5月在股市向來不是一個好月份，今年尤其如此。希臘、法國的新一輪大選，讓歐債危機再度成為令全球投資人心驚肉跳的名詞。隨著希臘的政治僵局久拖不決、退出歐元區(qū)的風險日增，全球股市本月以來連續(xù)大幅下挫。
在這一背景下，最新的美銀美林全球基金經理調查顯示，大型機構投資人開始對全球經濟的增長前景產生更多的擔憂，基金經理紛紛認為，當前的政策不足以維系增長，預計央行和政府將出臺進一步的貨幣和財政措施來提振增長，抵御歐債危機惡化的逆風。但值得注意的是，海外基金經理對于中國經濟的前景充滿信心，一項衡量基金對中國經濟信心的指數(shù)升至一年多來最高點。其他一些指標也顯示，海外投資人開始重新將資金投入中國股票。
⊙上海證券報記者 朱周良
中國逆勢獲看好
投資人的擔憂在資產配置上顯現(xiàn)無疑。根據最新的美林調查，投資人對歐元的恐慌再現(xiàn)。5月份，受訪的基金經理中有32%的人表示已低配歐元，顯著高于4月份和3月份的20%。展望未來，49%的受訪基金經理表示，歐元是明年最有可能貶值的貨幣，這一比例遠高于上個月的32%。
投資人對美國的投資意愿也出現(xiàn)小幅降溫。調查顯示，與前幾月相比，涌入美國市場的投資人明顯減少，而投資人對美國資產的需求未來數(shù)月也趨于下降。
根據最新調查，表示當前仍超配美股資產的受訪者占比由上個月的27%微降至26%。然而，表示愿意在未來12個月超配美股的投資人凈占比由上個月的18%驟降至6%。在美國的地區(qū)調查中，當?shù)氐幕鸾浝韺洕熬拜^為樂觀，但對企業(yè)盈利表示擔憂。
與對歐美的相對謹慎相比，投資人對中國的看法明顯要更樂觀。
同時，對中國的期望持續(xù)增加。5月份，凈占比10%的受訪機構認為，中國經濟將在今后12個月改善，明顯高于上個月的4%。機構對今后12個月中國經濟的預期指數(shù)升至一年半以來的最高點。32%的全球投資人表示，全球新興市場是他們最希望加碼的市場，多于上個月的24%。
美銀美林全球研究部首席全球股票策略師哈特尼特注意到，在考慮全球經濟增長降溫時，不能不考慮機構對于中國觀點的改變。在4月及5月連續(xù)兩個月的調查中，美銀美林調查的機構投資人對中國的增長前景愈加看好。
國際資金跟蹤監(jiān)測機構美國TrimTabs的數(shù)據顯示，5月份前兩周，在美交易的全球股票ETF遭遇11億美元凈贖回，反映投資人的情緒較為謹慎。與此形成對照的是，針對中國地區(qū)的ETF則逆轉了此前數(shù)月的“失血”局面，重新受到投資人的關注。
5月份截至15日，美股交易的中國股票ETF的資產增加0.3%，中止了此前連續(xù)三個月遭到凈贖回的疲軟勢頭。
分析人士認為，中國近期宣布進一步降低存款準備金率，同時最新的CPI繼續(xù)下降，這讓國際投資人相信，中國有充足的“彈藥”來維持經濟的增長，而不必太多顧忌通脹因素。
5月賣股成為趨勢
“五月賣出”(Sell in May)一直是投資界的一條不成文的鐵律。從最新的機構調查來看，進入5月份，投資人的風險偏好的確出現(xiàn)了明顯降溫，這也與歐債危機的新一輪發(fā)酵時機契合。
根據美銀美林發(fā)布的5月份全球基金經理調查，機構投資人上月開始重拾的避險模式在本月繼續(xù)延續(xù)。美銀美林編制的風險和流動性綜合指標5月份進一步下跌至36點，低于歷史平均的40點。35%的受訪基金經理表示，他們愿意承受低于正常程度的風險，比上月的21%有所增加。
本次調查在5月4日至10日進行，共采訪了全球范圍內的234位基金經理人，管理的資產總額約5260億美元。
從具體資產類別看，對一些高風險資產的配置興趣明顯降溫。機構投資人增加了現(xiàn)金及債券的資產配置，同時減少對股票的配置。28%的受訪者表示已超配現(xiàn)金，比4月份的24%有所上升。盡管上月有48%的受訪者表示低配債券，但這一數(shù)字在本月下降至33%。與此同時，加碼股票受訪者占比由28%下降至16%。
另一類主要的高風險資產——大宗商品本月也遭到投資人冷遇。美林的調查顯示，機構投資人對大宗商品的投資意愿下降至7個月以來新低。2%的受訪者表示當前正減持大宗商品，而4月份則有8%的受訪者選擇超配這類資產。上周，一項商品基準指數(shù)跌至近5個月低點。
歐元區(qū)毫無疑問是當前投資人最為擔心的地區(qū)。近期希臘反對財政緊縮和國際援助方案的政黨在議會選舉中大獲全勝，而三大黨接連嘗試組建聯(lián)合政府都未能成功，希臘可能最早在下月再次舉行選舉。
QE3預期再升溫
摩根士丹利的分析師上周指出，隨著中國加大力度放松貨幣和財政政策、通貨膨脹受控加上房地產市場企穩(wěn)，中國股市正在步入牛市。
摩根士丹利分析師加納在一份最新報告中指出，中國股市的熊市周期已經結束。不管是從中國股市的歷史縱向比較，還是與全球其他股市做橫向比較，目前中國股票的估值都偏低。摩根士丹利預計，到今年年底，恒生國企指數(shù)的目標為13400點，MSCI 中國指數(shù)為70點，恒生指數(shù)為23600點。
受到希臘危機的因素影響，越來越多機構投資人對經濟前景信心下降，并期待各國的經濟政策決策者推出更為有力的刺激政策。
根據最新的美林調查，認為當前全球財政政策“過于收緊”的機構投資人占比已增加一倍多，由4月的11%增至23%。近三分之二的投資人表示，希臘可能成為拖累今年經濟增長的罪魁禍首，該比例顯著高于4月份的48%。
越來越少的投資人相信，目前的貨幣政策可為經濟提供足夠的刺激。認為全球貨幣政策“過于激進”的受訪者人數(shù)由25%跌至14%。此外，市場對歐洲央行推出進一步刺激政策的預期不斷升溫。在本月的調查中，超過60%的受訪者預期歐洲央行將在今年年底前實施較直接有效的大規(guī)模量化寬松政策。
56%的受訪者預計，美聯(lián)儲將啟動QE3，即第三輪量化寬松貨幣政策。在上周發(fā)布的前一次議息會議紀要文件中，美聯(lián)儲決策者也傳遞出了類似信息。
由于經濟增長預期已進一步下降，且通貨膨脹憂慮已大幅減緩，機構投資人因此期望更大規(guī)模的刺激政策。僅15%的受訪者表示，全球經濟有望在未來一年改善，這一比例較2月的28%有所降低。預計未來一年通脹上升的投資人占比由4月的21%跌至2%。
美銀美林全球研究部歐洲股票策略主管貝克爾表示，投資人已逆轉了今年年初時對經濟增長和通脹的預期，他們希望決策者推出更多刺激政策。(上海證券報)
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