經濟復蘇預期臨考 大盤二次探底風險升溫
從50.1%的2月PMI數據來看，經濟復蘇的腳步已然放緩，在此背景下，地產調控超預期很可能打斷本輪經濟弱復蘇的進程，令經濟二次探底。更需警惕的是，在春節(jié)效應下，2月CPI可能重返3%，盡管其中的季節(jié)性因素不言而喻，但在政策面存在巨大不確定性的背景下，市場予以負面解讀的可能性更大。值得注意的是，鑒于去年四季度我國經濟復蘇較為明確，即將公布的權重地產與銀行股2012年年報很可能超預期，萬科A即為典型代表，屆時部分資金或以此為由再度博弈強復蘇，但這種基于“過去時”的博弈恐怕難敵市場預期的急轉直下。而從近期管理層的一系列政策動向來看，“民生”與“經濟轉型”將被放在首要位置，如此一來，A股就不得不直面轉型期的痛苦，對刺激性政策的幻想可能破滅。
由攻轉守 且戰(zhàn)且退
短期市場對于細則的影響仍有爭論，但在后續(xù)地產調控政策陸續(xù)公布的背景下，周期板塊的配置價值顯著降低，預計指數在地產調控超預期與銀行、地產年報業(yè)績好于預期的糾結中將震蕩下行。在此背景下，以食品飲料、醫(yī)藥生物為代表的消費行業(yè)將存在相對收益，而創(chuàng)業(yè)板與中小板個股由于前期漲幅較大，資金獲利較為豐厚，短期在市場風險偏好下行的情況下可能高位回落。總體而言，在系統(tǒng)性風險暴露的背景下，投資者可由攻轉守，且戰(zhàn)且退。
需要注意的是，由于調控政策對經濟的影響存在巨大的不確定性，短期A股或將遭遇系統(tǒng)性風險，但這是否意味著A股一定就再度探底、重歸熊市，恐怕還需要觀察后續(xù)調控政策的落實程度和效果。若房價無視調控、繼續(xù)上漲，則更為嚴厲的針對存量住房的調控政策將不可避免地推出，且調控力度將史無前例；若在嚴格的政策調控下，房價漲勢得以遏制，進而平穩(wěn)運行，則調控政策對剛需的促進項可能對中國經濟帶來意料之外的驚喜。當然，在結局“落聽”之前，“避險”或是當下最為理智的選擇。
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