央行發(fā)話暗示全球大跌 A股黑周五定局?
央行調控新動向：重提“把好流動性總閘門”
“把好流動性總閘門”，這是央行在《2013年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中部署下一階段主要政策思路時所提及的。這也是2011年上半年之后央行首次采用這一說法。在流動性管理的壓力加大的背景下，下一階段央行會繼續(xù)運用公開市場操作、存準率、再貸款、再貼現(xiàn)及其他創(chuàng)新流動性管理工具組合，保持銀行體系流動性合理適度。
一季度創(chuàng)設新工具SLF(常設借貸便利)，配合此前已使用的SLO
“把好流動性總閘門”，這是央行在《2013年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中部署下一階段主要政策思路時所提及的。這也是2011年上半年之后央行首次采用這一說法。在流動性管理的壓力加大的背景下，下一階段央行會繼續(xù)運用公開市場操作、存準率、再貸款、再貼現(xiàn)及其他創(chuàng)新流動性管理工具組合，保持銀行體系流動性合理適度。
報告指出，下一階段，綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，把好流動性總閘門，引導貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。
而上一期貨幣政策執(zhí)行報告中，對于流動性管理所采用的說法尚是“保持合理的市場流動性”。分析人士指出，此次提出把好流動性總閘門，是因為客觀上央行流動性管理的壓力加大。
一方面，一季度銀行體系流動性充裕，貨幣信貸和社會融資增長較快。2013 年3 月末，廣義貨幣供應量M2余額為103.6 萬億元，同比增長15.7%，增速有所加快。其主要是因為外匯占款增加較多，貸款同比多增，金融機構購買債券、同業(yè)運用等渠道創(chuàng)造的貨幣較多。
另一方面，主要發(fā)達經(jīng)濟體超寬松貨幣政策加碼，日本推出前所未有的寬松貨幣政策，部分央行繼續(xù)降息，全球資本流動仍將呈現(xiàn)規(guī)模巨大、方向多變的特征，溢出效應增大，外部資金流入增多助推了國內(nèi)信用的順周期擴張，增加了金融宏觀調控的難度。
在此背景下，央行將如何把好流動性這個總閘門？報告中也給出了答案：繼續(xù)根據(jù)國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現(xiàn)及其他創(chuàng)新流動性管理工具組合，保持銀行體系流動性合理適度，引導市場利率平穩(wěn)運行。
值得注意的是，為了增強流動性管理的靈活性和主動性，央行于一季度創(chuàng)設了常設借貸便利(SLF)，配合此前已公布的短期流動性調節(jié)工具(SLO)，在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機運用。這兩個工具既可以有效調節(jié)市場短期資金供給，熨平突發(fā)性、臨時性因素導致的市場資金供求大幅波動，促進金融市場平穩(wěn)運行，也有助于穩(wěn)定市場預期和有效防范金融風險。
據(jù)介紹，SLF的主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求，最長期限為3個月，目前以1-3 個月期操作為主；利率水平根據(jù)貨幣調控需要、發(fā)放方式等綜合確定；使用對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。
報告同時判斷，物價形勢基本穩(wěn)定，但對下一階段的物價形勢還不可盲目樂觀，要注意預先防范通脹風險，前瞻性引導、穩(wěn)定好通脹預期。服務業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品價格有趨勢性上漲壓力，資源性產(chǎn)品和一些管制型價格也在逐步理順，都增加了物價上行的潛在壓力。前期房價出現(xiàn)一輪上漲，也可能傳導并加大其他關聯(lián)領域的成本壓力。
央行首次警示資金池風險 建立“防火墻”
9日發(fā)布的《2013年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行以專欄的形式，首次警示了銀行資金池理財產(chǎn)品的風險。
央行指出，加強表外理財產(chǎn)品風險管理，要從嚴掌握商業(yè)銀行風險計量，根據(jù)業(yè)務真實屬性和風險狀況，及時、足額計提資本和風險準備。同時建立和健全商業(yè)銀行表內(nèi)表外業(yè)務以及商業(yè)銀行與證券、基金、保險、信托等合作的“防火墻”，避免表外業(yè)務風險的跨市場、交叉性傳染。
報告指出，截至2012 年末，存續(xù)銀行理財產(chǎn)品3.1 萬支，資金余額6.7 萬億元，同比增長64.4%。目前銀行資金池理財產(chǎn)品占全部表外理財產(chǎn)品支數(shù)的比例超過50%。近期，資金池理財產(chǎn)品因其一些特征所隱含的風險而引起了較多關注。
這些風險包括不單獨核算投資收益、期限錯配、資產(chǎn)和負債的雙重表外化、信息不透明、權責不明確等。
央行要求，在發(fā)揮好銀行理財業(yè)務積極作用的同時，從防范系統(tǒng)性風險的角度出發(fā)，需要引導商業(yè)銀行審慎、規(guī)范推進理財業(yè)務創(chuàng)新。
一方面要做到收益與風險相匹配。對理財產(chǎn)品的監(jiān)管，應著重考量其風險收益的分擔是否合理。首先要求理財產(chǎn)品可單獨核算，這是考查風險和收益的基礎；其次是風險與收益之間的平衡，即體現(xiàn)“高風險高收益、低風險低收益”原則。銀行應設計合理的收益和損失分配機制，根據(jù)自身經(jīng)營和風險管理能力審慎開展業(yè)務。
另一方面，要加強表外理財產(chǎn)品風險管理。要從嚴掌握商業(yè)銀行風險計量，根據(jù)業(yè)務真實屬性和風險狀況，及時、足額計提資本和風險準備。同時建立和健全商業(yè)銀行表內(nèi)表外業(yè)務以及商業(yè)銀行與證券、基金、保險、信托等合作的“防火墻”，避免表外業(yè)務風險的跨市場、交叉性傳染。
此外，完善信息披露制度。對理財產(chǎn)品發(fā)行、存續(xù)和到期等過程中涉及的資金投向、風險評級、客戶收益等信息，銀行需要及時、準確、完整地進行披露，提高產(chǎn)品透明度。完善相關法律制度，明確權責。應在制度層面給理財產(chǎn)品更明確的法律地位，厘清銀行和投資者之間、銀行和投資資產(chǎn)之間的權責關系，同時尊重理財產(chǎn)品契約本身的嚴肅性。銀行由于在專業(yè)技能、信息、決策和談判能力上的優(yōu)勢，應始終把理財產(chǎn)品投資者的利益擺在首要位置，并做到謹慎投資。
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