天立環(huán)保：潛在風(fēng)險(xiǎn)釋放 業(yè)績(jī)?nèi)愿咴鲩L(zhǎng)
我國(guó)是貧鎳國(guó)，只在甘肅云南有一點(diǎn)，主要依賴進(jìn)口(印尼)。我國(guó)鎳產(chǎn)量約為15~20 千噸/月，其中鎳精礦產(chǎn)量占大約一半；而鎳礦砂及精礦進(jìn)口量常年保持在1000 千噸/月以上，從2011 年5 月開始大幅上升至4000 千噸/月以上，一度超過(guò)6000 千噸/月。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量與進(jìn)口量比微不足道。關(guān)于鎳的價(jià)格，我們對(duì)比了上海長(zhǎng)江有色金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)的鎳板價(jià)格和倫敦金屬交易所的鎳現(xiàn)貨日收盤價(jià)，國(guó)內(nèi)鎳價(jià)格始終高于國(guó)際價(jià)格。由于現(xiàn)在國(guó)際局勢(shì)比較緊張，并且印尼出口政策也在調(diào)整(要求初加工后再出口)，導(dǎo)致進(jìn)口成本高漲，下游鎳合金行業(yè)資金比較困難，所以安徽騰龍的項(xiàng)目始終沒(méi)有預(yù)付款。
在之前的報(bào)告中我們提示過(guò)安徽騰龍項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，所以我們之前的盈利預(yù)測(cè)2012 年并未考慮該項(xiàng)目，對(duì)2013 年會(huì)有一定影響。根據(jù)最新情況我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，2012 年、2013 年和2014 年可實(shí)現(xiàn)每股收益0.51 元、0.71 元和0.84 元。
我們?nèi)跃S持之前看好公司的理由：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在手訂單仍充裕，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定；積極打造“清潔資源”產(chǎn)業(yè)鏈，開辟新成長(zhǎng)空間；高效煤粉鍋爐業(yè)務(wù)成功引入戰(zhàn)略投資者，后續(xù)訂單可期。維持“買入”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.16 元(除權(quán)后).
從公司近期大宗交易看，減持3000 萬(wàn)股左右，較之前解禁3800 萬(wàn)股剩余不多，所以小非減持風(fēng)險(xiǎn)不再是公司近期股價(jià)主要風(fēng)險(xiǎn)。
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