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　　觸網(wǎng)不改金融業(yè)本質(zhì)

　　本周初，央行等七部委組織調(diào)研小組，前往上海、杭州等地進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)金融的課題調(diào)研。據(jù)參加此次調(diào)研匯報(bào)的阿里系人士對(duì)記者表示，調(diào)研組認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有改變金融業(yè)的本質(zhì)，只不過(guò)是通過(guò)引入新的技術(shù)，降低了客戶與消費(fèi)者進(jìn)入的門檻。

　　調(diào)研組主要關(guān)注的是，在新的技術(shù)形勢(shì)下，互聯(lián)網(wǎng)金融將會(huì)導(dǎo)致原有的監(jiān)管手段難以適應(yīng)新的要求，并且，互聯(lián)網(wǎng)金融的跨界經(jīng)營(yíng)方式，也需要各監(jiān)管部門之間建立一種新的協(xié)調(diào)機(jī)制。此外，調(diào)研組還比較關(guān)注的問(wèn)題是，如何在這種跨界經(jīng)營(yíng)的情況下，很好地保護(hù)客戶權(quán)益。

　　曾剛對(duì)記者表示，互聯(lián)網(wǎng)金融并不是一個(gè)嚴(yán)格的定義，迄今為止，其內(nèi)涵與外延都不清晰。但大體上可以分為三類：一類是支付行業(yè)。迄今為止，持牌的第三方支付機(jī)構(gòu)已達(dá)250家，互聯(lián)網(wǎng)支付是許多機(jī)構(gòu)所從事的主要業(yè)務(wù)，該塊市場(chǎng)格局目前已經(jīng)基本成熟，并且得到了央行的有效監(jiān)管。

　　一類是P2P(人人貸)。目前P2P行業(yè)還沒有形成較權(quán)威的數(shù)據(jù)。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)現(xiàn)在大體有300家P2P公司，對(duì)接了大約200多億貸款。雖然有部分省市針對(duì)P2P行業(yè)頒發(fā)了類似金融信息服務(wù)的資質(zhì)，但是實(shí)際上并未形成對(duì)行業(yè)的有效監(jiān)管。此前，該行業(yè)已曝出多起平臺(tái)倒閉、服務(wù)商卷款逃跑的案件。

　　一類則是如淘寶、京東、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司對(duì)接持牌的金融機(jī)構(gòu)、類金融機(jī)構(gòu)，針對(duì)其平臺(tái)上的商戶、個(gè)人所推出的金融服務(wù)。這如阿里巴巴旗下的阿里小貸為淘寶商戶提供小額貸款服務(wù)，余額寶則是支付寶與天弘基金合作推出的產(chǎn)品，京東金融實(shí)際上也通過(guò)與銀行合作推出向其平臺(tái)上的供應(yīng)商提供信貸服務(wù)……

　　日前，汪素南對(duì)記者表示，該行正在與某電商平臺(tái)商討合作事宜，將于今年9月份左右向該電商平臺(tái)上的商戶提供“電商通”信貸服務(wù)。在合作中，該電商平臺(tái)向浦發(fā)銀行提供數(shù)據(jù)服務(wù)，提供包括平臺(tái)商戶的訂單量、發(fā)包量、庫(kù)存、客單價(jià)等可以反映商戶財(cái)務(wù)狀況的數(shù)據(jù)，銀行根據(jù)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)模型，測(cè)算出其商戶的可授信額度。

　　曾剛認(rèn)為，這種互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)通過(guò)與持牌的金融機(jī)構(gòu)合作所推出的產(chǎn)品，實(shí)際上并未改變金融產(chǎn)品的本質(zhì)，而且，其運(yùn)作本身也得到了相應(yīng)的監(jiān)管部門的有效監(jiān)管。不過(guò)，在客戶分類等方面，還需要在監(jiān)管的層面進(jìn)行細(xì)化。

　　沖擊被夸大

　　馬云[微博]關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融“攪局論”言猶在耳，而該話題的大熱更是讓外界認(rèn)為這將顛覆傳統(tǒng)金融業(yè)的生存地位。不過(guò)，在金融業(yè)界以及研究人士看來(lái)，這種論調(diào)存在過(guò)于夸大之嫌。

　　這一判斷來(lái)自監(jiān)管部門，也來(lái)自金融機(jī)構(gòu)。央行副行長(zhǎng)劉士余近日在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，目前和今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，互聯(lián)網(wǎng)金融三大板塊的業(yè)務(wù)量還不會(huì)撼動(dòng)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)?！澳壳埃鹑跈C(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額超過(guò)68萬(wàn)億元，P2P就算做得再好，未來(lái)5年可能也很難達(dá)到這個(gè)規(guī)模的1%?！?

　　某股份制銀行董事長(zhǎng)近日也表達(dá)了類似觀點(diǎn)。他說(shuō)，應(yīng)該承認(rèn)阿里巴巴支付業(yè)務(wù)等對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行商業(yè)模式的顛覆，尤其是80后、90后進(jìn)入主流社會(huì)以后，消費(fèi)付款平臺(tái)更多選擇互聯(lián)網(wǎng)，對(duì)傳統(tǒng)銀行影響較大，但目前影響力被夸大了，因?yàn)殂y行很多業(yè)務(wù)功能互聯(lián)網(wǎng)公司都不具備，比如創(chuàng)造貨幣的功能、發(fā)卡派生功能等。

　　曾剛認(rèn)為，在目前來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展不可能會(huì)對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)的存貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。首先，存款業(yè)務(wù)是持牌業(yè)務(wù)，在目前的情況來(lái)看，還不太可能放開；其次，貸款業(yè)務(wù)更加不可能受到?jīng)_擊。他表示，截至今年6月末，中國(guó)銀行業(yè)已達(dá)141萬(wàn)億的資產(chǎn)規(guī)模，阿里小貸在經(jīng)營(yíng)幾年做到極致之后，也就達(dá)到260億左右的規(guī)模。這種體量與傳統(tǒng)的銀行相比，可謂微不足道。

　　不過(guò)，他認(rèn)為，在傳統(tǒng)銀行業(yè)不做改變的情況下，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)其產(chǎn)生沖擊的地方有可能在渠道方面?！叭绻f(shuō)未來(lái)主要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上面，那么類似淘寶、京東之類的平臺(tái)可能會(huì)給銀行渠道帶來(lái)沖擊?！彼f(shuō)，但這種可能性并不大，“淘寶的交易量雖然很大，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)體最大的交易量還是發(fā)生在企業(yè)之間。中國(guó)石油(7.97,0.00,0.00%)會(huì)用淘寶嗎”

　　曾剛還認(rèn)為，從收入的角度而言，這些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司主要扮演的是通道作用，賺的是通道費(fèi)用，真正的利差被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、資金提供方所賺取。

　　當(dāng)然，不容忽視的是，互聯(lián)網(wǎng)與金融的融合給傳統(tǒng)金融業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇。渠道的拓展、產(chǎn)品的創(chuàng)新、展業(yè)方式的創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)甄別與控制手段的創(chuàng)新等方面都是這兩者融合后給傳統(tǒng)金融業(yè)帶來(lái)的改變。

　　【概念股解析】

　　天喻信息(300205)：支付服務(wù)業(yè)務(wù)主要由公司全資子公司擎動(dòng)網(wǎng)絡(luò)開展。擎動(dòng)網(wǎng)絡(luò)從事基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)支付相關(guān)第三方服務(wù)與運(yùn)營(yíng)，該公司作為中國(guó)銀聯(lián)移動(dòng)支付第三方合作伙伴開始開展業(yè)務(wù)，目前已獲得中國(guó)銀聯(lián)開展支付服務(wù)業(yè)務(wù)四個(gè)資質(zhì)：商戶拓展、用戶拓展、平臺(tái)接入、中間接入，具備開展支付服務(wù)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。

　　天喻信息：金融IC卡+移動(dòng)支付雙龍頭

　　來(lái)源：海通證券(10.97,0.03,0.27%)

　　海通證券近日發(fā)布天喻信息的研究報(bào)告稱，公司發(fā)布公告：2013H1凈利潤(rùn)預(yù)增為2657萬(wàn)元~2767萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)623%~653%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　公司為金融ic卡+移動(dòng)支付雙龍頭，金融ic卡13年貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)，并持續(xù)超預(yù)期，移動(dòng)支付行業(yè)公司憑借在公交卡應(yīng)用的優(yōu)勢(shì)，作為中移動(dòng)核心供應(yīng)商公司14年將占到50%以上份額。公司產(chǎn)品布局完整，覆蓋金融大小額支付、線上線下全系列，"金融ic卡+移動(dòng)支付+教育信息化及無(wú)線城市"發(fā)展戰(zhàn)略清晰，行業(yè)規(guī)模擴(kuò)充趨勢(shì)明顯，公司市場(chǎng)份額大幅上升。

　　"政策+產(chǎn)業(yè)鏈"配合推動(dòng)移動(dòng)支付領(lǐng)域爆發(fā)。中移動(dòng)于6月9號(hào)召開移動(dòng)支付平臺(tái)發(fā)布大會(huì)，集中了包括移動(dòng)、銀聯(lián)、銀行、手機(jī)廠商、卡商等產(chǎn)業(yè)鏈重要人士，全力推動(dòng)移動(dòng)支付業(yè)務(wù)的發(fā)展，我們認(rèn)為移動(dòng)支付是中國(guó)移動(dòng)[微博]應(yīng)對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)略性布局，全力推動(dòng)勢(shì)在必行。手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈NFC業(yè)務(wù)日趨成熟，與前幾年nfc芯片搭載在手機(jī)上需要外置不同，從我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況來(lái)看，今年手機(jī)內(nèi)置nfc芯片趨勢(shì)非常明顯，三星[微博]已出note2、gs4等高端機(jī)型已經(jīng)搭載nfc，且三星、蘋果即將發(fā)布的新機(jī)型全部搭載nfc芯片，引領(lǐng)下半年新發(fā)布手機(jī)潮流，甚至于在高端山寨機(jī)上都會(huì)配置nfc。MTK明年出貨芯片中將有20%搭載nfc芯片，突破滲透率拐點(diǎn)之后，有望大幅放量。Nfc手機(jī)與中國(guó)移動(dòng)政策支持將形成良性循環(huán)，帶動(dòng)移動(dòng)支付市場(chǎng)迅速放量。

　　金融ic卡是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、屢超預(yù)期。出于國(guó)家金融戰(zhàn)略要求，國(guó)家將大力推動(dòng)金融ic卡的發(fā)行，金融ic卡行業(yè)度過(guò)15%的滲透率拐點(diǎn)之后，發(fā)展迅速，行業(yè)在未來(lái)三年持續(xù)維持高景氣度。在2012年末，金融ic卡近1.26億張，一季度金融IC卡凈增6600多萬(wàn)張，占銀行IC卡發(fā)卡總量的39%。未來(lái)將加快推進(jìn)金融IC卡的發(fā)放今年將鼓勵(lì)18個(gè)商業(yè)銀行發(fā)放金融IC卡，其中工、農(nóng)、中、建、交五大國(guó)有商業(yè)銀行金融IC卡發(fā)卡比例不低于30%，其他銀行發(fā)卡不低于10%。目前POS機(jī)和ATM機(jī)的改造已基本完成，大量發(fā)卡的硬件條件已經(jīng)具備。公司作為行業(yè)龍頭，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，從發(fā)卡量和盈利能力來(lái)看，公司遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。上半年產(chǎn)能利用率持續(xù)維持滿產(chǎn)，我們估算上半年出卡量達(dá)到4000萬(wàn)張以上，下半年產(chǎn)能有望快速爬升到10kk/月，全年發(fā)卡量有望突破1億張。

　　移動(dòng)支付，天喻信息在公交卡領(lǐng)域傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)延伸，14年移動(dòng)支付卡份額至少達(dá)到50%。公交領(lǐng)域應(yīng)用是中國(guó)移動(dòng)這次手機(jī)錢包業(yè)務(wù)成敗的最關(guān)鍵所在，是此次發(fā)布移動(dòng)支付平臺(tái)成立的的關(guān)鍵，因此是各省全力推的應(yīng)用。天喻信息是公交卡龍頭企業(yè)，在武漢一卡通(競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為香港八達(dá)通)、北京等大型、復(fù)雜公交系統(tǒng)中得到成功應(yīng)用，目前公司與握奇占公交卡80%的市場(chǎng)份額，而握奇還不是中國(guó)移動(dòng)供應(yīng)商，天喻信息作為中移動(dòng)核心供應(yīng)商，優(yōu)勢(shì)明顯，我們預(yù)計(jì)至明年年中，天喻信息至少占移動(dòng)支付卡50%左右的份額。雖然目前移動(dòng)支付招標(biāo)價(jià)格有所下調(diào)，但公司毛利率依然維持較高水平，并將受益于未來(lái)移動(dòng)支付卡放量。

　　公司子公司天喻通訊業(yè)務(wù)進(jìn)展穩(wěn)健，下半年業(yè)績(jī)確認(rèn)。公司子公司天喻通訊承接中移動(dòng)無(wú)線城市平臺(tái)建設(shè)，并是教育部唯一云平臺(tái)供應(yīng)商，這是公司線上業(yè)務(wù)的大布局，"無(wú)線城市"是中國(guó)移動(dòng)應(yīng)對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展而采取的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，因此投資力度會(huì)持續(xù)保證。公司作為優(yōu)質(zhì)平臺(tái)供應(yīng)商，我們預(yù)計(jì)未來(lái)還將進(jìn)入運(yùn)營(yíng)維護(hù)及內(nèi)容服務(wù)業(yè)務(wù)。教育信息化是新一屆政府上臺(tái)后明確提出加強(qiáng)的政策方針，未來(lái)教育投入不僅僅在于硬件資源投入，信息等軟件資源是目前新發(fā)展方向。公司作為教育部云平臺(tái)供應(yīng)商，具有平臺(tái)商優(yōu)勢(shì)，有望介入運(yùn)營(yíng)及教育信息內(nèi)容提供。由于公司是軟件類企業(yè)，業(yè)績(jī)確認(rèn)要到下半年，參照去年公司前三季度虧損，全年盈利1500萬(wàn)以上。我們預(yù)計(jì)半年報(bào)公司還是虧損，但是由于業(yè)績(jī)確認(rèn)延后，預(yù)計(jì)四季度會(huì)扭虧為盈。此外，公司另兩家公司，擎動(dòng)網(wǎng)絡(luò)作為第三方支付商是公司為明后年戰(zhàn)略布局，公司暫時(shí)不會(huì)加快投入進(jìn)度，目前有少部分虧損，力爭(zhēng)2013年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；天喻新媒體公司已經(jīng)完成轉(zhuǎn)型，下半年盈利狀況將得到好轉(zhuǎn)。

　　看好公司作為金融ic及移動(dòng)支付行業(yè)龍頭長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2013、14年eps分別為0.55元、0.80元，目標(biāo)價(jià)24.00元，對(duì)應(yīng)14年30倍pe。