證監(jiān)會:堅決防止退市公司該退未退
應客觀看待創(chuàng)業(yè)板限售股解禁問題
問：新股發(fā)行一直不停，大小非解禁也源源不斷，馬上首批創(chuàng)業(yè)板股票大股東也要解禁了，大股東持股成本很低，解禁對中小投資者不公平，對二級市場是災難性的。擴容太快導致資金不平衡是引起股市不好的根本原因之一，能不能采取些措施控制一下？
答：新股發(fā)行的規(guī)模和節(jié)奏以及限售股解禁一定程度上影響著市場資金的需求量，理論上說與股市的漲跌應該沒有必然聯系，更不是引起股市不好的根本原因。我國2011年的總儲蓄額超過20萬億元，按現行匯率折算約3.4萬億美元，在世界上是最高的。2012年1～11月份，A股市場共有154家公司首發(fā)上市，相比上年同期的264家下降了42%；實際募集資金總額為1034億元，相比上年同期2659億元下降了61%。IPO的發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏與上年相比有所減緩，對資金的需求與總儲蓄額相比很少。從我國證券市場發(fā)展的歷史看，新股發(fā)行規(guī)模、節(jié)奏往往呈現出隨行就市的特點，主要依靠市場供求機制自我調節(jié)，市場低迷時新股發(fā)行困難，甚至無人問津、發(fā)行失敗，市場向好時，新股發(fā)行相對容易，量價齊升。2007年A股首發(fā)融資4，590.62億元，居全球首位，而滬深300指數上漲了161%；而2004年、2008年停發(fā)新股后，A股市場仍然沒有改變持續(xù)下跌的趨勢。從國外成熟市場的發(fā)展規(guī)律看，新股發(fā)行為市場輸送了“新鮮血液”，有利于促進市場活躍，也為投資者提供了更多分享優(yōu)質公司成長的機會，是資本市場資源配置功能有效發(fā)揮的重要途徑之一。
隨著新股發(fā)行體制改革不斷深入，目前買賣雙方博弈更加充分，市場的約束效果已逐步顯現，一級市場風險凸顯，已經出現了發(fā)行失敗、中止發(fā)行、推遲發(fā)行或縮減發(fā)行規(guī)模的情形。監(jiān)管部門將繼續(xù)堅持新股發(fā)行體制改革的市場化方向，以信息披露為中心，強化市場約束，放松行政管制。同時，監(jiān)管部門和交易所也會采取多種監(jiān)管手段，進一步督促發(fā)行人和中介機構歸位盡責，推動市場機制有效發(fā)揮作用。
對于限售股解禁的問題，我們應該客觀看待。限售股解禁可能會在一定程度上影響投資者的心態(tài)，但作為決定股票投資價值的上市公司的基本面、業(yè)績和成長性并未出現大的變化。一是，“解禁”是指從非流通狀態(tài)、限售狀態(tài)變?yōu)榱魍顟B(tài)、可售狀態(tài)，并不等同于實際發(fā)生“減持”。以中小板為例，截至2012年11月30日，中小板控股股東解禁后累計減持17.4億股，合計240.69億元，減持數量占其當年可出售股份比例的平均值為1.85%；2012年以來，中小板共有46家公司控股股東減持公司股票，減持數量占可出售股份比例為1.77%。二是，限售股解禁將對二級市場產生“災難性”影響的判斷依據不足。例如，首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司限售股份已于2012年10月底可以解禁，在擬解禁的股份中，部分為高管鎖定股份，每年可上市流通的比例不超過25%；部分為公司實際控制人、董事、監(jiān)事、高管在2012年5月后增持的本公司股份，在6個月內不能減持；個別離職的董監(jiān)高擬解禁的股份還須鎖定6個月。而且，近期包括28家首批公司在內的30多家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布公告，主動延長股份鎖定，時間從數月到一年不等，共涉及股數近28億股，市值約為384億元，因此大大降低了當前創(chuàng)業(yè)板整體的解禁壓力。截至2012年11月30日，創(chuàng)業(yè)板前28家公司解禁后實際可上市流通的股份市值為42.04億元，占創(chuàng)業(yè)板總市值的0.57%，且未出現大規(guī)模減持情況。三是，監(jiān)管部門鼓勵大小非長期持有公司股份，并通過大力發(fā)展機構投資者、鼓勵上市公司現金分紅、推動相關政策完善等措施，積極倡導價值投資、長期投資，同時，完善大小非減持信息披露制度，及時讓投資者了解大小非減持的最新動態(tài)，并鼓勵大小非通過大宗交易等適當形式減持，減少對市場的直接沖擊。
去年前11月機構投資者新開戶數同比增52%
問：監(jiān)管部門把提振股市信心寄托在機構投資者身上，似乎只要有了機構投資者就一切OK了？市場生態(tài)環(huán)境不好，機構也不會拿錢往里沖，靠他們就能提振市場信心嗎？最近媒體頻頻報道機構投資者入市，是在忽悠我們還是真正入市了？
答：從成熟市場經驗來看，20世紀70年代以來，隨著美歐等發(fā)達國家金融管制的放松、養(yǎng)老體制改革以及金融投資技術的發(fā)展，投資者專業(yè)機構化成為國際資本市場發(fā)展的一個重要趨勢。專業(yè)機構投資者不斷發(fā)展并進入資本市場，在改善資本市場投資者結構、提高市場效率、減少市場波動等方面發(fā)揮積極作用。
我國專業(yè)機構投資者雖然取得了長足發(fā)展，但也仍然存在問題。一是投資規(guī)模偏小，占股票市場的比重偏低。截至2011年底，我國股票市場中的專業(yè)機構投資者占比只有13.6%，與成熟市場50%~60%的比重相比差距較大。二是結構不合理。截至2011年底，證券投資基金、保險公司、QFII和養(yǎng)老金等四類專業(yè)機構投資者持有股票占流通市值的比重分別為7.69%、3.93%、1.07%和0.92%。專業(yè)機構投資者發(fā)展不足，限制了其對上市公司治理及現金分紅制度完善方面的影響力，使得長期投資和價值投資的策略往往難以獲利，只能選擇短期投機的投資策略，在一定程度上加大了股票市場的波動性。
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