券商股迎重磅利好 證監(jiān)會下調(diào)繳納保護基金比例
中信證券(600030)
公司是我國第一批綜合(行情 專區(qū))類創(chuàng)新試點券商，為目前國內(nèi)最大的證券公司。公司1月份發(fā)布公告稱，將在今年發(fā)行400億境內(nèi)外公司債券，發(fā)債計劃將進(jìn)一步提升公司杠桿率，杠桿效應(yīng)也將逐步提升公司收益率。
據(jù)了解，公司目前融資融券券余額近100億元，排名第一，市場份額近10%，另一方面，股票收益互換交易成為首家獲批的試點券商，業(yè)務(wù)規(guī)模增長迅速。除了類貸款業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，公司同時大力開展基金做市業(yè)務(wù)和市值管理業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)對公司收入的貢獻(xiàn)度逐步提升。
“行業(yè)創(chuàng)新深化將使公司直接受益?！鄙赉y萬國分析師孫婷稱，中信證券由傳統(tǒng)的方向性自營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新型的大資金業(yè)務(wù)，積極開展各類信用業(yè)務(wù)及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的開發(fā)和做市業(yè)務(wù)，在提高公司資金業(yè)務(wù)收益率的同時將有效降低收益波動的風(fēng)險，并極大提高對機構(gòu)客戶的個性化服務(wù)能力。隨著經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)的回暖和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的進(jìn)一步深化，預(yù)計公司業(yè)績將有顯著增長。
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中信證券：長期價值顯現(xiàn) 推薦
公司近況：
中信證券公布了公司2010年8月財務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)。
評論：
中信證券系2010年8月經(jīng)營數(shù)據(jù)環(huán)比均提升，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入受益于股票交易額增長應(yīng)該是最主要原因。
母公司中信證券8月營業(yè)收入15.04億元，較上月5.54億元大幅增加172%；而當(dāng)月凈利潤更是增加384%，由2.56億元大幅增長至12.39億元。母公司中信證券8月末凈資產(chǎn)為529.47億元，環(huán)比增長4%；公司的凈利潤率則從46%大幅增加至82%，我們預(yù)計可能是中信金通證券分紅導(dǎo)致。
中信建投證券8月的營業(yè)收入則從上月的3.08億元增至3.83億元，有環(huán)比25%的漲幅；凈利潤環(huán)比上漲36%，從1.06億元增至1.44億元。中信建投證券8月末凈資產(chǎn)為85.27億元，環(huán)比微幅增2%；公司的凈利潤率則從34%增至38%。
中信金通證券8月份取得營業(yè)收入1.42億元，比上個月的1.02億元增加了39%，實現(xiàn)的凈利潤也有環(huán)比46%的漲幅，由3200萬元增至4700萬元；8月末公司的凈資產(chǎn)19.63億元，環(huán)比下降25%，同時凈利率則從31%小幅回升至33%。
中信萬通證券8月份取得營業(yè)收入7700萬元，比上個月的6100萬元增長27%，實現(xiàn)的凈利潤則環(huán)比上升61%，由2000萬元增至3300萬元；8月末公司的凈資產(chǎn)23.94億元，有環(huán)比8%的較多增加，同時凈利率更取得了環(huán)比26%的漲幅，從34%升至42%。
估值與建議：
由于華夏基金股權(quán)最終轉(zhuǎn)讓價格仍存在不確定性，我們暫時不考慮中信證券獲得的一次性收益和凈資產(chǎn)增加對盈利預(yù)測的影響，待最終轉(zhuǎn)讓完成后再對盈利預(yù)測進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
在2010年日均股票交易額1800億元，自營業(yè)務(wù)1.04倍PB、非自營業(yè)務(wù)20倍PE的估值倍數(shù)下，公司目標(biāo)價為16.22元。公司目前股價隱含的日均股票交易額仍低于1000億元，已具備長期投資價值，相對于其他證券公司有明顯估值折扣，我們維持對中信證券“推薦”的投資評級。(中金公司王松柏)
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