債市貨幣市場雙牛促固定收益基金優(yōu)勝
發(fā)展緩慢的保本基金 絕對保本尚可 大波幅影響超額收益
在固定收益類投資的品種中，保本基金是發(fā)展較為緩慢的一類，很少引人矚目，僅是在股債雙殺的市場下，才會有人關(guān)注投資的本金安全。目前市場中的保本基金20只，除了較早的4只基金（南方避險、銀華保本、南方恒元、金鹿保本）外，基本都是11年成立的基金，因此，11年可算的上保本基金的元年，可以理解的是11年股票和債券市場都弱，這也使得資金安全得以重視，保本基金得到快速發(fā)展。
2012年，保本基金全部實(shí)現(xiàn)正收益，較去年業(yè)績有所提升，但是相對收益仍低于債券基金，表現(xiàn)最佳的保本基金也僅僅取得債券基金平均水平收益。其中業(yè)績很大程度上得益于債券投資的收益，而權(quán)益類投資要大打折扣，高于債券基金的股票倉位也加大了3季度的下跌風(fēng)險。
回顧保本基金的歷史投資來看，這一類基金投資收益波動大、多數(shù)可以實(shí)現(xiàn)保本，但是超額收益能力有限。以成立較早的南方避險（03年成立）、銀華保本（04年成立）、南方恒元（08年）、金鹿保本（08年）為例，以三年保本周期來看，南方旗下南方避險、南方恒元絕對收益能力較強(qiáng)。作為保本基金的鼻祖，南方的投資實(shí)力還是最佳，其次銀華、國泰在保本基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和收益能力上次之。
就投資而言，保本基金僅在保本的含義上是絕對收益產(chǎn)品，而其投資則是股債均衡型，因此其凈值波動和風(fēng)險要大于債券基金。良好的股債投資能力以及風(fēng)險偏好的高度敏感是保本基金業(yè)績的關(guān)鍵，這也是選擇保本基金的原則。而由于這一品種的特殊性，也決定其投資的特別之處，一般投資者以保本為預(yù)期時，選擇持有到期策略即可實(shí)現(xiàn)；而對于要獲取絕對收益投資者，還是選擇其他單一債券型或者股票型基金。
貨幣基金=無風(fēng)險收益基金 資金利率交易性機(jī)會下無風(fēng)險價值凸顯
貨幣基金可以近似于無風(fēng)險收益基金，這是其0申購贖回費(fèi)以及穩(wěn)定收益的特性決定的，所以，一般認(rèn)為貨幣基金為貨幣等價物。而就無風(fēng)險的收益率來看，貨幣基金的收益不亞于定存利率。以12年業(yè)績來看，平均收益3.23%，而從更長期來看，這一平均年收益率保持在4%左右?？梢钥闯?，貨幣基金的無風(fēng)險收益保持穩(wěn)定，若提出手續(xù)費(fèi)成本，其相較其他固定收益品種優(yōu)勢十分突出。
除了穩(wěn)定收益外，貨幣基金的階段蓄水池功能也十分突出。由于貨幣基金收益與資金利率關(guān)系正相關(guān)，在銀行間利率趨高，貨幣基金七日年化利率大幅攀升，短期投資收益率十分突出。以12年貨幣基金的七日年化利率變化來看，平均收益率在4%左右，接近長期利率，而波動范圍最高達(dá)10%以上。
總結(jié)：各取所長 分享絕對收益盛宴
綜合以上分析來看，債券市場和貨幣市場的良好走勢是固定收益基金業(yè)績突出的根本因素。從絕對收益的角度，債券基金長期穩(wěn)定的收益可以作為長期組合配置品種。而由于產(chǎn)品的特征不同，根據(jù)投資目標(biāo)的差異，可以選擇階段性配置不同的品種。如在資金閑置且尚無明確投資目標(biāo)期間，可以充分利用貨幣基金現(xiàn)金替代品的功能以保證收益高于活期利息回報(bào)，如在股市和債市均看淡時，可以選擇保本基金以求本金安全基礎(chǔ)上的部分收益。（以上分析中未設(shè)計(jì)短期理財(cái)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品基本可以等同于貨幣基金的投資，尤其是接近貨幣基金的短期蓄水池功能，因此可以歸為一類。）
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