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　　天喻信息(300205) 教育云業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展加速轉(zhuǎn)型確保公司長期成長

　　事件描述

　　近期在線教育板塊走勢強(qiáng)勁，受此影響，天喻信息股價(jià)強(qiáng)勢上漲7.80%，在此時(shí)點(diǎn)，我們?cè)俅沃厣旯镜耐顿Y價(jià)值并建議投資者積極配置。

　　事件評(píng)論

　　教育云業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，立足平臺(tái)建設(shè)拓展運(yùn)營服務(wù)：憑借國家教育云平臺(tái)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢，公司積極拓展區(qū)域教育云市場并取得顯著成果。2014 年10 月16日，公司作為擬選擇單一來源供應(yīng)商中標(biāo)武漢教育云平臺(tái)建設(shè)與運(yùn)營服務(wù)項(xiàng)目，中標(biāo)項(xiàng)目預(yù)算金額為1500 萬元。2015 年1 月21日，公司與武漢市教育局簽訂了《武漢教育資源公共服務(wù)平臺(tái)戰(zhàn)略合作協(xié)議》，形成了“政府財(cái)政購買公共云服務(wù)，平臺(tái)企業(yè)負(fù)責(zé)內(nèi)容資源與運(yùn)營”的商業(yè)模式，標(biāo)志著公司教育云業(yè)務(wù)由平臺(tái)建設(shè)向運(yùn)營服務(wù)延伸，公司開始逐步由在線教育技術(shù)提供商向平臺(tái)運(yùn)營商角色轉(zhuǎn)變。可以預(yù)見，后續(xù)公司在區(qū)域教育云市場將會(huì)獲得更多訂單，“平臺(tái)建設(shè)+運(yùn)營”的商業(yè)模式將確保公司教育云業(yè)務(wù)長期可持續(xù)發(fā)展。

　　智能卡行業(yè)維持高景氣，支撐公司主營業(yè)務(wù)快速增長：我們重申，公司所處的智能卡行業(yè)依然維持高景氣，足以支撐公司主營業(yè)務(wù)維持快速增長，具體而言：1、金融IC卡新增發(fā)卡量維持高速增長的同時(shí)，傳統(tǒng)銀行磁條卡向金融IC 卡替換的替代需求也開始加速釋放，金融IC卡景氣周期將明顯拉長，后續(xù)公司將加大市場拓展力度以獲取更多市場份額，充分受益于金融IC卡行業(yè)高景氣；2、隨著移動(dòng)支付受理環(huán)境逐漸完善、移動(dòng)支付消費(fèi)習(xí)慣逐漸形成，中國移動(dòng)支付進(jìn)入加速發(fā)展期，預(yù)計(jì)中國電信和中國移動(dòng)在2015年將會(huì)繼續(xù)加大移動(dòng)支付卡采購力度，公司將憑借移動(dòng)支付卡份額優(yōu)勢充分受益。此外，公司在立足智能卡業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，積極拓展可信終端、TSM平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)金融終端、稅控盤等業(yè)務(wù)，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線，打造公司長期成長動(dòng)力。

　　服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，奠定公司長期成長基石：公司教育云業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，“無線城市”業(yè)務(wù)、移動(dòng)支付服務(wù)業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢?！盁o線城市”加速發(fā)展，后續(xù)逐漸與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)同發(fā)展；子公司勤動(dòng)網(wǎng)絡(luò)合作商戶和用戶數(shù)顯著增長；O2O電商業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，呈現(xiàn)出穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。

　　投資建議：我們看好公司長期發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年全面攤薄EPS 為0.28 元、0.37 元、0.48元，重申對(duì)公司“推薦”評(píng)級(jí)。

　　(長江證券)

　　鴻博股份(002229) 彩票游戲開啟流量新時(shí)代

　　一、此次鴻博股份與福建省體育彩票管理中心簽訂的協(xié)議包括彩票游戲平臺(tái)建設(shè)與電話銷售彩票代銷兩部分。福建省作為國內(nèi)第一個(gè)公布體彩招標(biāo)預(yù)審資格和中標(biāo)公告的省份，此次合作具有里程碑似的意義，鴻博股份也成為A股第一家公告與省級(jí)彩票中心簽訂電話代銷合作協(xié)議的上市公司。協(xié)議除了給予鴻博股份省級(jí)電話銷售代銷資格以外，還賦予了其彩票游戲以及平臺(tái)的構(gòu)建權(quán)利——這類游戲初始預(yù)計(jì)為類似高頻彩，后續(xù)有可能演進(jìn)為類似手機(jī)版中福在線類游戲，將在正常彩票流水傭金收入之外，為代銷網(wǎng)站提供巨大的游戲流水傭金增量空間。

　　二、公司從事無紙化彩票業(yè)務(wù)多年，擁有出色的彩票游戲研發(fā)能力、系統(tǒng)平臺(tái)開發(fā)能力和豐富的業(yè)務(wù)開展經(jīng)驗(yàn)。此次與福建省體育彩票管理中心簽訂合作協(xié)議，與公司擁有多年彩票印制經(jīng)驗(yàn)、與各省彩票中心保持良好的合作關(guān)系有著密切聯(lián)系。我們認(rèn)為，本協(xié)議的簽訂是公司彩票無紙化發(fā)展中的重要一步，不僅明確了通過手機(jī)客戶端代銷省級(jí)體育彩票的資質(zhì)，更賦予公司開發(fā)彩票游戲平臺(tái)的權(quán)利，有利于公司充分發(fā)揮自身彩種研發(fā)的優(yōu)勢，搶占這一新興市場的份額。預(yù)計(jì)憑借著在網(wǎng)絡(luò)彩票代銷B2B/B2C領(lǐng)域的積累、與各省彩票中心長期的良好合作關(guān)系以及優(yōu)秀的彩票游戲研發(fā)能力，公司有望斬獲更多的省級(jí)彩票電話銷售合作資格，進(jìn)一步推進(jìn)公司的無紙化彩票戰(zhàn)略。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　公司開發(fā)的彩票游戲、游戲系統(tǒng)平臺(tái)及手機(jī)客戶端存在無法通過第三方機(jī)構(gòu)檢測或財(cái)政部審批的風(fēng)險(xiǎn)，正式上線時(shí)間亦存在不確定性；彩票游戲研發(fā)服務(wù)費(fèi)提成比例、電話代理銷售彩票代銷傭金比例尚待財(cái)政部的正式批文，對(duì)公司未來的業(yè)績影響暫無法預(yù)估； 公司于 2015 年 2 月 25日起暫停彩票無紙化代購業(yè)務(wù)，截至目前該業(yè)務(wù)尚未恢復(fù)。

　　(廣發(fā)證券)