閩燦坤B縮股方案被指洗劫 投資者斥其無(wú)恥
洗劫與割肉
“見(jiàn)過(guò)無(wú)恥的，但沒(méi)見(jiàn)過(guò)這么無(wú)恥的。人還在，股份沒(méi)啦?！鄙鲜鲩}燦坤B投資者認(rèn)為，“閩燦坤這次的縮股方案是大股東掠奪小股東?！彼e例稱，假如股價(jià)為1元，10縮1，股價(jià)變?yōu)?0元，然后出利空打壓它，在漲跌停板制度下股價(jià)很快又跌到1元，然后故伎重演，幾次下來(lái)，小股東已經(jīng)沒(méi)有股份。
一名曾經(jīng)投資過(guò)H股的投資者用親身經(jīng)歷證實(shí)：彩虹國(guó)際經(jīng)歷3-5次縮股，每次3合1或者5合1，從3萬(wàn)股變?yōu)?0股，目前市值只有8毛，虧損了99.9%.
閩燦坤停牌的時(shí)間選擇也頗讓投資者質(zhì)疑?！霸绮煌Ｅ疲接|及退市紅線前最后兩天才停，投資者的資金都快沒(méi)了，公司才說(shuō)縮股?！鄙鲜鐾顿Y者對(duì)此憤憤不平。
“這是赤裸裸的剝奪”，國(guó)世平（微博）表示，“在公司連續(xù)8個(gè)跌停板，中小投資者極度恐慌割肉時(shí)，閩燦坤公司沒(méi)有一點(diǎn)作為，是極為可恥的?！?/font>
閩燦坤B連續(xù)8個(gè)跌停，其間雖然發(fā)布過(guò)9次“被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告”，以及若干次股票交易異常波動(dòng)公告，措辭中均無(wú)任何保殼之意，也未提及退市后該如何處理。
國(guó)世平認(rèn)為，不少公司會(huì)鉆空子，默許甚至縱容股價(jià)下跌，因?yàn)檫@樣無(wú)論是回購(gòu)、縮股還是退市，大股東都較為劃算。據(jù)深大當(dāng)代金融研究所調(diào)查，很多純B股公司都希望將股價(jià)壓到深交所規(guī)定的股價(jià)之下，達(dá)到退市的目標(biāo)，7月25日之后B股大跌便證明這一點(diǎn)。
相對(duì)于閩燦坤的“空手道”，中集推出的“B轉(zhuǎn)H方案”，大股東是拿出了相當(dāng)?shù)恼娼鸢足y。B股投資者可選擇中集B股在香港聯(lián)交所掛牌前行使高出B股現(xiàn)價(jià)5%的現(xiàn)金選擇權(quán)，將其持有的全部或部分B股轉(zhuǎn)讓給提供現(xiàn)金選擇權(quán)的第三方。
不過(guò)，中集B投資者陳先生認(rèn)為，“溢價(jià)吸引力不足，如選擇轉(zhuǎn)為H股，則可能額外產(chǎn)生兩類交易費(fèi)用，包括股票賣出后的跨境匯款成本以及H股市場(chǎng)有關(guān)交易費(fèi)用。更重要的是，B股投資者沒(méi)有轉(zhuǎn)A股的選擇權(quán)?！?/font>
對(duì)此，南都記者以投資者身份咨詢中集B，公司證券部工作人員回復(fù)稱，“現(xiàn)在還在處理投資者H股賬戶問(wèn)題，細(xì)則兩三個(gè)月后公布?！彼钩?，“公司給投資者現(xiàn)金補(bǔ)償確實(shí)不高，不是完全的補(bǔ)償，不過(guò)，希望投資者繼續(xù)持有。轉(zhuǎn)板后，交易者確實(shí)會(huì)額外產(chǎn)生兩次交易費(fèi)用，公司還會(huì)做進(jìn)一步的商討。”
“相對(duì)而言，解決B股流動(dòng)性小、不能融資等問(wèn)題意義更大”，冉蘭認(rèn)為。不過(guò)，他也坦言，公司董事會(huì)提出的提案在股東大會(huì)表決時(shí)，中小投資者完全實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)，不太現(xiàn)實(shí)，如果不能達(dá)到預(yù)期，通過(guò)法律途徑維權(quán)，成本也較高。
反復(fù)的規(guī)則
“提出一個(gè)關(guān)系到投資者重大利益的制度，應(yīng)該有一個(gè)暫緩期，一般也要在半年以上，現(xiàn)在這個(gè)制度從提出到執(zhí)行只有幾個(gè)月，非常草率。”國(guó)世平稱，新的退市制度的風(fēng)險(xiǎn)教育非常不夠。在新的退市制度的定稿將B股放入其中，很多金融學(xué)專業(yè)人士都不清楚，何況中小投資者？如果深交所將新的退市制度進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)教育，讓廣大中小投資者注意到風(fēng)險(xiǎn)，再推行這一制度，造成的震蕩要小得多。
“退市辦法實(shí)施規(guī)則短時(shí)間反復(fù)調(diào)整，說(shuō)明監(jiān)管部門監(jiān)管混亂。”8月22日，深圳市律師協(xié)會(huì)證券基金期貨法律業(yè)務(wù)委員會(huì)一名任職律師向南都記者表示，“B股的退市方案應(yīng)該事先公示。B股改革不同于股權(quán)分置改革的地方，就是后者有了完備的解決方案才開(kāi)始推行，而B(niǎo)股問(wèn)題的解決顯然缺乏章法，讓上市公司摸索，必然會(huì)帶來(lái)一定的恐慌，對(duì)其股票的投資預(yù)期不明朗，給投資者錯(cuò)覺(jué)從而造成不必要的損失?！?/font>
南都記者發(fā)現(xiàn)，據(jù)深交所新退市制度《征求意見(jiàn)稿》的規(guī)定，主板上市公司出現(xiàn)連續(xù)120個(gè)交易日（不含停牌交易日）通過(guò)本所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的股票累計(jì)成交量低于500萬(wàn)股的、或中小企業(yè)板上市公司連續(xù)120個(gè)交易日（不含停牌交易日）通過(guò)本所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的累計(jì)成交量低于300萬(wàn)股的、或上市公司出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤價(jià)均低于每股面值的，其股票將直接終止上市。
不過(guò)，交易所方面明確指出，上述兩項(xiàng)退市指標(biāo)不適用于B股上市公司，也不適用于僅發(fā)行B股上市公司。在5月17日深交所公布的《征求意見(jiàn)稿》專題講解中，再次明確，股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值不適用于僅發(fā)行B股上市公司。
而深交所于6月28日最終公布的《退市方案》規(guī)定，卻把B股也納入到退市新規(guī)的監(jiān)管對(duì)象中。而閩燦坤B等公司正是觸及到上述3個(gè)退市標(biāo)準(zhǔn)中的第3條，才導(dǎo)致退市傳言風(fēng)行和股價(jià)暴跌。
國(guó)世平還指出，新的退市制度還有不完善地方，應(yīng)該附加公司業(yè)績(jī)這一條件。例如閔燦坤，一個(gè)連續(xù)盈利、經(jīng)營(yíng)完全正常的公司，具備投資價(jià)值，又同時(shí)具備退市條件，這種案例在全世界都找不到，成為國(guó)際笑話。閩燦坤B去年收入達(dá)29億元，公司現(xiàn)金流呈正流入，今年一季報(bào)現(xiàn)金等的凈增加額1.68億元，貨幣資金更是高達(dá)8.72億元，而停牌前其總市值才剛過(guò)5億元。
“任何B股的改革都必須以尊重B股中小投資者的權(quán)益為前提，否則可能不應(yīng)該叫改革，而應(yīng)該叫掠奪?！眹?guó)世平表示，要解決這個(gè)長(zhǎng)達(dá)11年之久的歷史遺留問(wèn)題，應(yīng)該非常慎重，進(jìn)行試點(diǎn)，找到好的解決辦法才慎重推出，像香港等境外的證券交易所對(duì)待涉及投資者重大利益的問(wèn)題，都是慎之又慎。而將B股和A股按同等標(biāo)準(zhǔn)退市，無(wú)疑是將一個(gè)不正常孩子和一個(gè)正常孩子用同一辦法來(lái)要求，其結(jié)果將不正常孩子推入絕境，傷害廣大中小投資者。
就上述質(zhì)疑，南都記者詢問(wèn)了深交所相關(guān)部門，但截至記者截稿時(shí)，仍未收到對(duì)方回復(fù)。
不過(guò)，近期深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人多次表示，對(duì)純B股公司因股價(jià)持續(xù)跌破面值面臨退市的，除縮股方式外，還鼓勵(lì)公司通過(guò)大股東增持、公司回購(gòu)等方式維持上市地位。另一方面，對(duì)選擇主動(dòng)退市的公司，會(huì)充分考慮歷史因素并尊重公司的意愿，符合條件后安排其重新上市。需要集中各方面的智慧，進(jìn)行各種探索和嘗試。深交所將本著充分吸收市場(chǎng)各方建議。
8月23日，南都記者就此問(wèn)題聯(lián)系了中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局一名負(fù)責(zé)人，該局一名工作人員稱受托做出回應(yīng)，“B股的解決思路，會(huì)里還在積極探索，涉及到的投資者利益問(wèn)題，我們會(huì)考慮。”
“證監(jiān)會(huì)新政，把審批權(quán)等權(quán)力逐步讓渡給交易所的思路是對(duì)的，但要充分考慮其應(yīng)急的能力，如果交易所不能做到，證監(jiān)會(huì)應(yīng)出面協(xié)調(diào)?！眹?guó)世平表示。
未卜的命運(yùn)
“縮股只是權(quán)宜之計(jì)，依然解決不了今后可能出現(xiàn)的退市風(fēng)險(xiǎn)”，閩燦坤上述投資者表示“現(xiàn)在解除不了個(gè)人命運(yùn)的擔(dān)憂，只有等”。
閩燦坤縮股代表著減少注冊(cè)資本，縮誰(shuí)的股，是大股東還是小股東？若此法可行，那么將來(lái)所有股價(jià)低于面值的上市公司都會(huì)模仿。
國(guó)世平認(rèn)為，縮股前后對(duì)比只是每股財(cái)務(wù)指標(biāo)提升了，股票數(shù)量減少了，更容易吸引投機(jī)資金和有利于主力操縱股價(jià)和進(jìn)出貨，閩燦坤縮股可以規(guī)避退市，但不能徹底解決退市的可能性。最徹底最有效的方法是公司先退市然后注入新資產(chǎn)或重組，再申請(qǐng)發(fā)行A股，才是B股的出路。
據(jù)接近深交所的一名人士向南都記者透露，B股問(wèn)題的解決會(huì)主要放在交易所。交易所可能在對(duì)各方面的意見(jiàn)、建議梳理論證的基礎(chǔ)上，出臺(tái)B股重新上市條件等細(xì)則。
冉蘭認(rèn)為，目前監(jiān)管層對(duì)B股的解決方案還在探索階段，不過(guò)不會(huì)太急，因?yàn)樯婕暗?00多家上市公司和眾多投資者，肯定會(huì)慎重。而深交所可能比上交所更早解決B股問(wèn)題，上交所更可能將B股并入國(guó)際板。
相對(duì)于上述有了明確解決思路的B股公司，尚有約100家B股公司出路并不明晰。南都記者詢問(wèn)了其中數(shù)家B股公司的董秘或證券事務(wù)代表，但得到的回復(fù)均是：因?yàn)樾畔⑴吨贫葒?yán)格要求未公開(kāi)信息保密，無(wú)法明確表態(tài)。不過(guò)，要進(jìn)行回購(gòu)，上市公司必須有足夠的現(xiàn)金或現(xiàn)金流良好，南都記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金凈流量為正的公司有55家，其中在5000萬(wàn)元以上的34家，而貨幣資金在1億元以上的有53家，這兩項(xiàng)指標(biāo)均在5000萬(wàn)元以上的有20家。
對(duì)于上述公司，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有沒(méi)有系統(tǒng)的解決方案？B股問(wèn)題的解決，有沒(méi)有最后期限？南都記者向深交所詢問(wèn)，不過(guò)，截至記者截稿前，還未得到對(duì)方的回復(fù)。上述證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局工作人員也表示“一切以公共信息為準(zhǔn)”。
記者觀察
B股改革方案為了誰(shuí)？
被各界稱為“B股退市第一股”的閩燦坤B上周五突然推出縮股方案，著實(shí)讓人感到意外。更讓人意外的是，此次方案推出得那么急，是迫于壓力同情投資者還是另有他圖？不好妄加猜測(cè)。不過(guò)，可以看看這家公司的歷史。
2007年4月，閩燦坤因涉嫌違反證券法規(guī)被證監(jiān)會(huì)調(diào)查，今年2月，又收到廈門證監(jiān)局《責(zé)令改正決定書》，指出公司存在未按規(guī)定及時(shí)進(jìn)行內(nèi)幕信息知情人登記及信息披露等問(wèn)題。
再看停牌前，連續(xù)8個(gè)跌停板，“縮股保殼”的意圖絲毫沒(méi)有泄露，儼然一個(gè)乖孩子，與上兩次違規(guī)形成鮮明對(duì)比。
不過(guò)，這可苦了之前相信“退市”暗示的投資者們，幾個(gè)跌停板出逃的機(jī)會(huì)很少，好不容易割肉了，這復(fù)牌后又要與幾個(gè)漲停無(wú)緣。
話說(shuō)回來(lái)，公司雖然自主權(quán)較大，但只是游戲的參與者之一，規(guī)則的制定者責(zé)任更重大，目前來(lái)看，深交所是有違三公原則的。
退市草案中未提及B股，最后的方案卻又包括B股，先是擺出“不退市不罷休”，鐵面無(wú)私的威嚴(yán)，又不斷以各種理由開(kāi)綠燈，朝令夕改，這種游戲還怎么玩？此為違背公開(kāi)原則。
這次讓閩燦坤以縮股形式暫時(shí)回避退市問(wèn)題，會(huì)不會(huì)重演再縮股再退市的故事？以后沒(méi)有退市的了，大家都縮股完事，對(duì)那些愿意拿出真金白銀的公司更是不公。此為違反公正原則。
此次縮股，受益最大的是公司，殼暫時(shí)是保住了，后面如何運(yùn)作，有了較大主動(dòng)權(quán)，但是對(duì)持有人來(lái)說(shuō)，那段暴跌是難以忘記的噩夢(mèng)。指望股權(quán)比例小的中小投資者，在股東大會(huì)上投反對(duì)票，以及獨(dú)立董事糾正不公，不太現(xiàn)實(shí)。此為違反公平原則。
現(xiàn)在看來(lái)，閩燦坤B保殼有驚無(wú)險(xiǎn)，但成了一場(chǎng)毫無(wú)意義的折騰。既然不想真的執(zhí)行退市規(guī)則，何必高高舉起，輕輕放下？受損的不僅僅是B股的投資者，消耗的也是游戲規(guī)則制定者的聲譽(yù)。
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