市場(chǎng)底部待確認(rèn) 錯(cuò)殺股現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)
明年初或迎來反彈
中國證券報(bào)：本周市場(chǎng)有絕地反擊之勢(shì)，但是今年以來數(shù)次單日大漲均帶來新一波下跌。怎么看目前的上漲？
易三佑：市場(chǎng)短期走勢(shì)具有隨機(jī)性。很多時(shí)候，突發(fā)性事件乃至市場(chǎng)傳聞都可能極大地影響市場(chǎng)當(dāng)日走勢(shì)，因此大漲幾天與長(zhǎng)期趨勢(shì)的演變并無必然聯(lián)系。
即便市場(chǎng)處于持續(xù)下跌過程中，還是會(huì)有部分投資者看多，因此在某些特定情況下(消息面或基本面突發(fā)性轉(zhuǎn)變)，這種情緒會(huì)被集中誘發(fā)。目前，我們不認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)就此走出牛市行情。
中國證券報(bào)：創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)出歷史新低，但是有人認(rèn)為估值還可以再次腰斬。創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)是否已經(jīng)基本釋放？
易三佑：創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)出歷史新低，原因有二。首先，創(chuàng)業(yè)板上市剛滿3年，大量原始股東減持導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板供給大增，在沒有足夠資金接盤的情況下，下跌成為必然。其次，劣質(zhì)上市公司市值被高估，很多創(chuàng)業(yè)板公司上市不到1年，業(yè)績(jī)就“大變臉”，自然會(huì)被投資者拋棄。
當(dāng)然，這中間不排除有真正優(yōu)秀的公司。不過，目前信息披露等并不完善，在沒有進(jìn)行深入研究的情況下進(jìn)行創(chuàng)業(yè)板投資，風(fēng)險(xiǎn)較大。
中國證券報(bào)：近期有哪些投資機(jī)會(huì)？
易三佑：根據(jù)目前宏觀監(jiān)測(cè)模型，全球經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)在某種程度上企穩(wěn)。假若美國安然度過“財(cái)政懸崖”，德國經(jīng)濟(jì)重新找到增長(zhǎng)引擎，歐洲其他國家國債收益率能夠維持在合適水平，則明年初全球經(jīng)濟(jì)整體進(jìn)入復(fù)蘇軌道的可能性較大。
在此情況下，美元黃金的避險(xiǎn)功能會(huì)弱化，大宗商品價(jià)格或出現(xiàn)較為強(qiáng)勁的反彈，而新興市場(chǎng)國家則會(huì)有更明顯的做多機(jī)會(huì)。對(duì)于A股市場(chǎng)而言，在各行業(yè)板塊估值泡沫被逐漸擠出的情況下，明年初市場(chǎng)或迎來反彈。
中國證券報(bào)：如何規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)？
易三佑：A股市場(chǎng)長(zhǎng)期處于陰跌狀態(tài)，加劇了今年私募產(chǎn)品清盤的慘烈程度。我們?cè)陲L(fēng)控方面進(jìn)行了設(shè)計(jì)，首先兩款產(chǎn)品都是對(duì)沖類型產(chǎn)品，無論大盤上漲或下跌均有充裕的獲利空間。其次，我們采用漸進(jìn)式建倉的方式進(jìn)行產(chǎn)品的初期投資，在有安全墊的情況下才緩慢提升倉位。
中國證券報(bào)：對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增速的判斷是否樂觀？
易三佑：目前國內(nèi)面臨著過去幾十年發(fā)展中從未遇到的國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。全球最大對(duì)沖基金B(yǎng)ridgewater領(lǐng)導(dǎo)人Ray Dalio曾經(jīng)說過，短周期下的貨幣緊縮措施導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，與長(zhǎng)周期下的國家去杠桿化導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)蕭條有著截然不同的解決辦法。后者的解決所需要的時(shí)間更長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)傷害更大。目前歐洲正處于國家去杠桿化的前期階段，徹底解決所需要的時(shí)間可能長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，這意味著中國出口經(jīng)濟(jì)所依賴的國際需求，可能在很長(zhǎng)的周期內(nèi)都處于萎靡狀態(tài)。
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