周一重點(diǎn)布局十大板塊優(yōu)質(zhì)股
交通運(yùn)輸板塊關(guān)注鐵改主題和補(bǔ)漲機(jī)會(huì)
交通運(yùn)輸行業(yè)1月觀點(diǎn)：交運(yùn)板塊在12月跑輸大盤(pán)3%，漲幅居前的子行業(yè)是物流、航空，體現(xiàn)了市場(chǎng)反彈中主題和周期品種的高彈性。展望1月，我們整體思路將轉(zhuǎn)向兩會(huì)主題和補(bǔ)漲，即鐵路、航運(yùn)和物流板塊。推薦組合為廣深鐵路(601333)、鐵龍物流(600125)、恒基達(dá)鑫(002492)、中國(guó)國(guó)航(601111)、廈門(mén)空港(600897)、飛力達(dá)(300240)、中海集運(yùn)(601866).
公路鐵路物流：維持鐵路“看好”、公路物流“中性”評(píng)級(jí)；繼續(xù)推薦廣深鐵路、大秦鐵路、鐵龍物流，關(guān)注恒基達(dá)鑫、飛力達(dá)。1)我們看好明年鐵路改革所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)明年將實(shí)現(xiàn)初步的政企分開(kāi)。在三只鐵路股中，從明年業(yè)績(jī)、估值、市值規(guī)模等指標(biāo)來(lái)看，我們認(rèn)為廣深鐵路是首選標(biāo)的。我們預(yù)計(jì)明年廣深鐵路業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)15%，目前PB僅0.8，在業(yè)績(jī)與估值上具有優(yōu)勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)與收益比較高。2)11月公路貨運(yùn)延續(xù)增速上揚(yáng)的趨勢(shì)。11月公路貨運(yùn)量同比上升16.51%，較上月增長(zhǎng)1.33個(gè)百分點(diǎn)。公路客運(yùn)累計(jì)周轉(zhuǎn)量同比上升10.2%，增速與上月基本持平。近期關(guān)于公路罰款的輿論壓力加大，我們認(rèn)為此項(xiàng)與上市公司關(guān)系不大，但整體而言公路行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)仍未消除。3)近期物流股表現(xiàn)搶眼，我們認(rèn)為板塊仍以主題投資風(fēng)格為主。在宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，我們預(yù)計(jì)物流需求將隨之緩慢回暖，建議關(guān)注物流中業(yè)績(jī)穩(wěn)定標(biāo)的，推薦恒基達(dá)鑫、飛力達(dá)。
航空機(jī)場(chǎng)：維持航空“中性”、機(jī)場(chǎng)“看好”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注廈門(mén)空港、白云機(jī)場(chǎng)、中國(guó)國(guó)航。(1)11月航空旅客周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)9.5%，增速比上月略有恢復(fù)；主要是由于國(guó)際航線從上月的零增長(zhǎng)恢復(fù)至10.4%的正常增速；綜合客座率為79.6%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，較上月降幅明顯收窄；但是由于已步入淡季，票價(jià)水平下滑幅度較上月略有擴(kuò)大。(2)展望1月，在淡季和去年基數(shù)較高的背景下，預(yù)計(jì)行業(yè)景氣度將繼續(xù)滯留底部，需求低速增長(zhǎng)、客座率和票價(jià)同比下降；由于油價(jià)較低、升值幅度較大，我們預(yù)計(jì)航空業(yè)四季度將微利或盈虧平衡。(2)近期市場(chǎng)出現(xiàn)反彈行情，航空股表現(xiàn)活躍；鑒于目前航空景氣度并不理想，近期走勢(shì)已透支一季度業(yè)績(jī)可能正增長(zhǎng)的預(yù)期；因此我們不建議投資者因彈性而盲目追高，可以趁反彈逢高減持。(3)短期內(nèi)不宜對(duì)機(jī)場(chǎng)“收費(fèi)并軌”政策的推出過(guò)分樂(lè)觀，機(jī)場(chǎng)仍只具備防御價(jià)值，推薦關(guān)注高鐵分流影響較小的廈門(mén)空港和股息率較高的白云機(jī)場(chǎng)。
航運(yùn)港口：維持“中性”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注調(diào)出滬深300后中國(guó)遠(yuǎn)洋的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。(1)航運(yùn)各子板塊逐步步入運(yùn)輸?shù)?，班輪運(yùn)輸經(jīng)歷圣誕小旺季、春節(jié)前出貨小高峰后，將進(jìn)入傳統(tǒng)的淡季；沿海干散貨運(yùn)輸由于過(guò)剩運(yùn)力的壓抑，指數(shù)預(yù)計(jì)仍將維持底部。遠(yuǎn)洋干散貨運(yùn)輸指數(shù)BDI12月份大幅下跌38.6%至669點(diǎn)，雖步入淡季但由于已經(jīng)進(jìn)入大部分船公司的?，F(xiàn)金點(diǎn)(草根調(diào)研的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù))進(jìn)一步大幅下跌的概率較低。(2)12月航運(yùn)板塊指數(shù)上漲10.1%，跑輸滬深300指數(shù)14.4%的漲幅。中國(guó)遠(yuǎn)洋由于2013年1月份將調(diào)出滬深300指數(shù)，在公布后的幾天內(nèi)可能大幅跑輸。我們認(rèn)為，BDI進(jìn)一步大幅下跌的概率低，同時(shí)滬深300指數(shù)調(diào)整影響逐漸減小(從我們模擬測(cè)算的數(shù)據(jù)看遠(yuǎn)洋涉及的調(diào)整規(guī)模為3.2億元，而17日至今的交易額為7.2億元)，建議在1月份重點(diǎn)關(guān)注。(3)建議配置標(biāo)的為中國(guó)遠(yuǎn)洋(補(bǔ)漲機(jī)會(huì))、唐山港(業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)的低估值品種)和上港集團(tuán)(綜合業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，高安全邊際).
近月或下月關(guān)注的主要問(wèn)題：(1)航空客座率與票價(jià)水平；(2)大秦鐵路運(yùn)量；(3)BDI與集運(yùn)價(jià)格走勢(shì)。(申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所)
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