周一重點(diǎn)布局十大板塊優(yōu)質(zhì)股
建材行業(yè)2013年投資策略：基本面向上，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)不斷
類別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：山西證券股份有限公司
到的上市公司所發(fā)行的證券或投資標(biāo)的，還可能為或爭(zhēng)取為這些公司提供投資銀行或財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)2013年水泥供需關(guān)系改善。我們預(yù)計(jì)2013年隨著基建投資、房地產(chǎn)投資的預(yù)期回升，固定資產(chǎn)投資水泥消耗系數(shù)降幅放緩，全年增速6.77%-7.67%，比2012年略高。2013年新增供給壓力繼續(xù)減少，產(chǎn)能利用率提高。2011年4月至今水泥投資增速連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2012、2013年新增熟料產(chǎn)能1.66、1億噸左右，新增產(chǎn)能增速6.1%、3.46%，低于產(chǎn)量增速，總體上看明年供需狀況繼續(xù)改善。2013年行業(yè)盈利能力改善，價(jià)格和利潤(rùn)增速將前低后高。預(yù)計(jì)水泥行業(yè)供需關(guān)系改善、產(chǎn)能利用率提升、協(xié)同機(jī)制加強(qiáng)，行業(yè)毛利率會(huì)進(jìn)一步提高，結(jié)合2012年基數(shù)效應(yīng)，我們判斷明年水泥價(jià)格、利潤(rùn)增速將表現(xiàn)出前低后高。
管道行業(yè)：2013年訂單爆發(fā)式增長(zhǎng)，關(guān)注公司更重要。中央一號(hào)水利文件推出后，“十二五”全國(guó)水利投資將達(dá)到1.8萬(wàn)億，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，各省市十二五水利投資已超過(guò)2.52萬(wàn)億，但近2年水利投資增加并不明顯，由于項(xiàng)目準(zhǔn)備期、資金到位等條件成熟，2013-2015年將進(jìn)入水利施工高峰期。從微觀層面重點(diǎn)水利工程看，2012年10月南水北調(diào)河南工程招標(biāo)頻率加快，龍泉股份、青龍管業(yè)、巨龍管業(yè)等公司訂單增加明顯，隨著明年河北段等更多工程開(kāi)標(biāo)，訂單將獲得規(guī)模式增長(zhǎng)。
玻璃行業(yè)：短期回暖，需要繼續(xù)確認(rèn)。9月玻璃行業(yè)開(kāi)始扭虧，10月利潤(rùn)繼續(xù)增長(zhǎng)，單月毛利率11.51%，比去年同期提高1.5個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)率5.57%，環(huán)比提高5個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)2013年房地產(chǎn)投資、竣工面積增速繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，在今年基數(shù)較低前提下，玻璃需求增速提升并恢復(fù)正增長(zhǎng)，價(jià)格受制于新增產(chǎn)能擴(kuò)張、冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的雙重壓力下大幅上漲可能性不大。2012年基數(shù)效應(yīng)影響，玻璃行業(yè)2013年利潤(rùn)增幅可觀，上半年好于下半年。
新型建材。防水行業(yè)：小行業(yè)有大作為。建筑、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)離不開(kāi)防水，城鎮(zhèn)化的推進(jìn)對(duì)于防水行業(yè)將是重大利好?！笆濉痹鏊?3.9%，“十一五”加快至27.6%，未來(lái)仍將保持較高增速。受益“美麗中國(guó)”提出，節(jié)能門窗未來(lái)將大有作為。十八大報(bào)告提出大力推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，全面促進(jìn)資源節(jié)約，努力建設(shè)美麗中國(guó)，就建筑能耗而言，降低門窗能耗是降低建筑能耗的關(guān)鍵部位所在，目前國(guó)內(nèi)節(jié)能門窗只占到門窗使用量的0.4%，而發(fā)達(dá)國(guó)家節(jié)能門窗的普及率已達(dá)100%，從宏觀政策方向和行業(yè)空間看，節(jié)能門窗未來(lái)將大有空間。
投資策略：新一屆政府把新型城鎮(zhèn)化建設(shè)提到戰(zhàn)略性高度，城鎮(zhèn)化建設(shè)基建先行，宏觀調(diào)控政策繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，2013年行業(yè)所面臨著較為有利的宏觀環(huán)境，其次2012年行業(yè)基本面觸底，利潤(rùn)降幅較大，給2013年利潤(rùn)增長(zhǎng)提供一個(gè)較為寬松的彈性空間，給予2013年行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。具體細(xì)分行業(yè)，我們看好水泥、管道、新型建材子行業(yè)，玻璃行業(yè)近期有所回暖，但并不穩(wěn)定，還需繼續(xù)觀察，如果回暖確立，所體現(xiàn)的增長(zhǎng)彈性更大。個(gè)股重點(diǎn)關(guān)注祁連山(區(qū)域工程眾多+市場(chǎng)控制力好)、海螺水泥(價(jià)格彈性+業(yè)績(jī)彈性)、冀東水泥(關(guān)注區(qū)域供需拐點(diǎn))、青龍管業(yè)(訂單增長(zhǎng)+業(yè)績(jī)體現(xiàn))、東方雨虹(渠道網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)成熟+股權(quán)激勵(lì)+市場(chǎng)集中度低未來(lái)增長(zhǎng)空間大)風(fēng)險(xiǎn)提示：需求低于預(yù)期。
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