周一重點布局十大板塊優(yōu)質(zhì)股

2012-12-31 08:47 來源：東方財富網(wǎng)

　　汽車行業(yè)2013年投資策略：2013年關(guān)鍵詞，消費升級+城鎮(zhèn)化

　　類別：行業(yè)研究機構(gòu)：首創(chuàng)證券有限責(zé)任公司

　　2012年汽車行業(yè)低速增長，結(jié)構(gòu)分化依舊。1-11月，全國汽車銷售1749.3萬輛，同比增長4.0%，維持低速增長態(tài)勢。其中，乘用車銷量同比增長7.1%，商用車銷量同比下降6.8%，乘用車好于商用車。乘用車方面，SUV銷量同比增長26.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)增速；9月釣魚島事件導(dǎo)致國別車系出現(xiàn)分化，日系車大幅下滑，其他合資車系同比增幅擴大。商用車方面，大中客平穩(wěn)增長，銷量同比增長1.8%。重卡銷量同比下滑28.9%，環(huán)比改善明顯。

　　行業(yè)營收降幅收窄，盈利繼續(xù)小幅下滑。前3季度，汽車行業(yè)營業(yè)收入同比下降0.1%，降幅有所收窄；凈利潤同比下降12.4%，降幅略為擴大。行業(yè)銷售毛利率下降0.3個百分點，而費用率上升0.2個百分點，體現(xiàn)出行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下降。各子行業(yè)均延續(xù)下滑的趨勢，但幅度有所減小，甚至部分行業(yè)指標(biāo)已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，說明行業(yè)基本面已經(jīng)處于底部區(qū)域。2013年行業(yè)基本面將有所改善，行業(yè)分化繼續(xù)。乘用車方面，消費的剛性特征更加顯著和明年行業(yè)新增產(chǎn)能放緩兩方面將使得行業(yè)供求關(guān)系出現(xiàn)改善，行業(yè)盈利能力將出現(xiàn)回升。消費升級驅(qū)動行業(yè)分化仍將持續(xù)，SUV高增長和日系車下滑將提供結(jié)構(gòu)性機會。商用車方面，投資恢復(fù)和宏觀經(jīng)濟回暖將推動重卡需求出現(xiàn)改善，年中國四排放升級或?qū)е轮乜ㄐ枨筇崆搬尫?。城?zhèn)化驅(qū)動客車需求，校車和公交車是明年客車的動力來源。

　　市場表現(xiàn)和估值。截至目前，滬深300上漲1.47%，汽車板塊下跌2.76%，表現(xiàn)弱于大市。其中，乘用車上漲。37%，商用車上漲0.19%；零部件下跌6.54%。目前乘用車PB為1.6，卡車PB為1.3，客車PB為2.1，零部件PB為1.9，均處于歷史估值底部區(qū)域。汽車板塊整體PE為13.5，處于相對低估的位置。

　　投資建議。2013行業(yè)盈利能力將改善，上調(diào)行業(yè)評級為“看好”；繼續(xù)推薦關(guān)注增長較為確定的子行業(yè)的龍頭企業(yè)長城汽車及受益于日系車下滑的長安汽車和上汽集團(tuán)。

　　風(fēng)險提示。汽車限購政策存在擴大推廣的可能性；宏觀經(jīng)濟回暖進(jìn)程不及預(yù)期；原材料價格和人力成本上漲會侵蝕公司盈利。